钢材周报：乐观情绪未退 钢价震荡走高

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2024年4月21日钢材周报 乐观情绪未退，钢价震荡走高 核心观点： 螺纹钢：期现价格延续上行，主力期价录得1.30%周涨幅，量增仓 缩，短期均线指标上行，基差平稳运行。 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 螺纹钢供需两端迎来变化，建筑钢厂生产积极性提高，螺纹周产量环比增7.92万吨，供应有所回升，但依旧处于相对低位，给予钢价一定支撑，需注意的是品种吨钢利润尚可，产量回升持续性有待跟踪。与此同时，螺纹需求有所走弱，周度表需环比降5.01万吨，高频每日成交同样缩量，短期需求存触顶担忧，支撑近期钢价逻辑迎来变化；目前两者仍是同期低位，且考虑到地产低迷以及基建表现不佳，淡旺季切换过程中建筑钢材需求预计将持续减量，产业矛盾逐步积 累。综上，乐观情绪发酵叠加原料强势上行，螺纹期现近期有所走强，但自身供需格局迎来变化，供应低位回升，而需求存触顶担忧，产业矛盾在积累，钢价上行驱动趋弱，预计螺纹走势将转为震荡运行，重点关注需求变化情况。 热轧卷板：期现价格小幅上行，主力期价录得1.48%周涨幅，量仓收缩，短期均线指标持续上行，基差平稳运行。 热轧卷板供需格局变化不大，板材钢厂生产平稳，周产量环比增 1.82万吨，供应有所回升且维持高位，叠加高位库存去化有限，热卷供应压力依然偏大，继续抑制价格。与此同时，热卷需求持续回落，周度表需环比降2.14万吨，连续两周回落，降幅相对有限，但需注意的是主要下游冷轧基本面在转弱，冷热价差持续收缩，仍将拖累热卷需求，相对利好则是出口需求超预期，持续性有待跟踪。总之，得益于市场乐观情绪以及原料强势上行，热卷价格近期震荡走高，但供增需减局面下热卷基本面并未改善，价格上行驱动料将不强，后续走势谨慎乐观，一旦需求走弱则高供应下矛盾易激化，届时价格将再度承压下行，重点关注需求端表现情况。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 钢材|周报 1/12请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 正文目录 1市场回顾4 1.1现货延续涨势4 1.2期价震荡上行，基差平稳运行4 2钢材基本面改善有限6 2.1钢材供应回升6 2.2钢材需求有所走弱7 2.3库存持续去化，但品种表现差异8 2.4钢材利润尚可9 3结论11 图表目录 图1螺纹钢现货价格走势4 图2热轧卷板现货价格走势4 图3螺纹钢主力期价日K线5 图4热轧卷板主力期价日K线5 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%）5 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%）5 图7热轧卷板10合约期现价差（上海现货，%）5 图8热轧卷板01合约期现价差（上海现货，%）5 图9全国247家钢厂高炉开工率6 图10全国247家钢厂高炉产能利用率6 图1187家独立电弧炉厂开工率6 图12螺纹钢周产量7 图13热轧卷板周产量7 图14螺纹钢周度表需7 图15热轧卷板周度表需7 图16全国建筑钢材成交量7 图17全国建筑钢材成交量周均值7 图18热轧卷板每日成交量（MA5）8 图19冷轧卷板周产量8 图20螺纹钢库存总量8 图21螺纹钢库存周度变化8 图22螺纹钢社会库存8 图23螺纹钢厂内库存8 图24热轧卷板库存总量9 图25热轧卷板库存周度变化9 图26热轧卷板社会库存9 图27热轧卷板厂内库存9 图28247家样本钢厂盈利占比9 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况10 图30华东螺纹吨钢利润走势10 图31华东热卷吨钢利润走势10 表1现货价格变化情况4 表2各品种主力合约周度涨跌幅4 1市场回顾 1.1现货延续涨势 市场乐观情绪未退，钢材现货价格延续涨势。全国主要城市螺纹钢均价报收3812元/吨，周环比上涨104元；热轧板卷均价报收3847元/吨，周度录得56元/吨涨幅，建材依旧强于板材。 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末值 涨跌幅 上月末值 涨跌幅 上年末值 涨跌幅 同期值 涨跌幅 螺纹钢（HRB400，20mm） 上海 3,640 3,590 1.39% 3,430 6.12% 3,980 -8.54% 4,050 -10.12% 天津 3,780 3,650 3.56% 3,500 8.00% 3,880 -2.58% 3,970 -4.79% 全国均价 3,812 3,708 2.80% 3,614 5.48% 4,074 -6.43% 4,087 -6.73% 热轧卷板（4.75mm） 上海 3,860 3,810 1.31% 3,680 4.89% 4,070 -5.16% 4,210 -8.31% 天津 3,800 3,740 1.60% 3,660 3.83% 3,970 -4.28% 4,110 -7.54% 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图1螺纹钢现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图2热轧卷板现货价格走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期价震荡上行，基差平稳运行 市场乐观情绪未退，叠加原料强势上行，螺纹、热卷主力均震荡走高，录得小幅上涨，短期均线指标上行。与此同时，钢材期现价格均上行，且涨幅相近，基差平稳运行，继续处于近年来同期低位。 表2钢材主力期价周度涨跌幅 活跃合约 收盘价 周涨跌幅(%) 周内最高价 周内最低价 成交量 周量差 持仓量 周仓差 螺纹钢 3,675 1.30 3,705 3,586 8,959,074 525,095 1,736,610 -54,151 热轧卷板 3,835 1.48 3,869 3,754 2,271,095 -232,205 855,808 -17,746 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图3螺纹钢主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图4热轧卷板主力期价日K线 数据来源：博易大师、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢10合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6螺纹钢01合约期现价差（上海现货，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧卷板10合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图8热轧卷板01合约期现价差（上海，%） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2钢材基本面改善有限 2.1钢材供应回升 钢材利润尚可，钢厂持续复产，高炉开工率和产能利用率持续回升。钢联247家钢厂高炉开工率78.86%，环比增0.45%，同比减5.73%；高炉炼铁产能利用率84.59%，环比增0.54%，同比降6.91%。 图9全国247家高炉开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图10全国247家高炉产能利用率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程钢厂生产趋弱，电炉开工率和产能利用率持续回落。全国87家独立电弧炉钢厂开工率为64.75%，环比减2.09%；产能利用率为49.07%，环比减1.48%，日均粗钢产量环比减2.93%。具体品种来看，76家建材独立电弧炉钢厂螺纹钢、盘螺周产量环比分别减3.92%、1.80%。 图1187家独立电弧炉厂开工率 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 品种周产量增减互现，表内五大材产量小幅回升。螺纹钢周产量环比增 7.92万吨至217.87万吨，建材产量低位回升；热卷周产量为323.15万吨，环比增1.82万吨，再度回升并维持高位，供应压力未缓解。 图12螺纹钢周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图13热轧卷板周产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2钢材需求有所走弱 钢材需求开始走弱，多数品种周度表需下行。螺纹钢周度表需为281.59万 吨，环比减4.99万吨，需求触顶担忧发酵；热轧卷板周度表需为325.46万吨，环比减2.14万吨，高位持续回落。 图14螺纹钢周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图15热轧卷板周度表需 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 建筑钢材现货贸易再度回落，全国主要贸易商建材每日成交量周均值为 15.58万吨，环比减9.08%，多因投机需求减量所致，终端采购延续弱稳，继续处于同期低位，建筑钢材需求有所走弱。 图16全国建筑钢材成交量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图17全国建筑钢材成交量周均值 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热轧卷板需求韧性尚可，高频每日成交持续回升，周度均值为38443吨/日，环比增3.10%，延续回升态势；而主要下游行业冷轧周产量为88.66万吨，环比减0.53万吨，高位持续小幅回落。 图18热轧卷板每日成交量（MA5） 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图19冷轧卷板周度产量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存持续去化，但品种表现差异 螺纹库存延续良好去化，降幅有所收窄，已降至近年来同期低位。库存总量为1014.79万吨，环比减63.72万吨；其中社库为754.86万吨，环比减41.54 万吨，厂库为259.93万吨，环比减22.18万吨。 图20螺纹钢库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图21螺纹钢库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图22螺纹钢社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图23螺纹钢厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 热卷库存延续去化，降幅明显收窄，绝对水平处于同期高位，去化压力偏大。库存总量为417.86万吨，环比减2.31万吨；其中厂库增0.14万吨至87.97 万吨，而社库减2.45万吨至329.89万吨。 图24热轧卷板库存总量 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图25热轧卷板库存周度变化 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图26热轧卷板社会库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图27热轧卷板厂内库存 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4钢材利润尚可 成材和原料共振上行，钢厂盈利状况持续改善，盈利占比继续回升。钢联247家样本钢厂中盈利钢厂占比为48.48%，环比增10.38%，同比增6.06%，低位显著回升。 图28247家样本钢厂盈利占比 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 短流程盈利钢厂尚可，亏损钢厂占比有所回落。全国76家建材独立电弧炉钢厂产品盈利情况如下：18.42%的钢厂盈利，60.53%的钢厂持平，21.05%的钢厂亏损，环比减7.90%。 图2975家独立电弧炉钢厂盈利状况 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 钢材和原料均上行，且原料涨幅较高，钢材品种吨钢利润有所收缩，但库存周期下钢材利润表现较好，目前北方多数品种维持盈利，而华东地区品种利润更高，即期成本核算下华东螺纹钢吨钢利润周环减33元/吨，而热卷吨钢利润周环比减34元/吨。 图30华东螺纹吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图31华东热卷吨钢利润走势 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 3结论 螺纹钢：供需两端迎来变化，建筑钢厂生产积极性提高，螺纹周产量环比增7.92万吨，供应有所回升，但依旧处于相对低位，给予钢价一定支撑，需注 意的是品种吨钢利润尚可，产量回升持续性有待跟踪