建筑材料行业跟踪周报：PPI偏弱，反内卷势在必行

核心观点

• 反内卷势在必行： 6月CPI回升但新涨价动能偏弱，PPI加速下降，通缩压力加大，反映出反内卷势在必行。水泥行业未来实现景气景气的必要条件是垄断集中的供给格局和稳定的需求。
• 科技属性公司受益： 在流动性充裕的背景下，市场更加关注主业产品具备较强科技属性的公司，例如中材科技、宏和科技等玻纤企业受益于AIDC产业PCB的技术升级，上海港湾受益于商业卫星的加速发射和技术升级。
• 非美市场拓展： 中美持续脱钩的长期趋势下，经营美国市场的回报率下降和不确定性增加，非美国家可能加强贸易联系，出海企业将转向拓展欧洲、中东、东南亚等其他市场。
• 地产链出清已近尾声： 地产链出清已近尾声，供给格局大幅改善。企业增长预期较低，而长期估值也处在低位，因此虽然业绩仍有一些不确定性，但板块已经具备较高的安全边际。

关键数据

• 水泥： 本周全国高标水泥市场价格为347.2元/吨，较上周-1.3元/吨，较2024年同期-45.8元/吨。全国样本企业平均水泥库位为65.7%，较上周持平，较2024年同期-2.1pct。全国样本企业平均水泥出货率为43.5%，较上周+0.3pct，较2024年同期-3.1pct。
• 玻璃： 卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1205.0元/吨，较上周+4.0元/吨，较2024年同期-373.6元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5734万重箱，较上周-97万重箱，较2024年同期+60万重箱。
• 玻纤： 国内2400tex无碱缠绕直接纱市场主流成交价格在3300-3700元/吨不等，成交低价有所下滑，全国企业报价均价3669.00元/吨，主流含税送到，较上一周均价无变化，同比下跌0.76%，较上周同比降幅收窄0.28个百分点。

研究结论

• 水泥： 建议关注全国和区域性龙头企业：华新水泥、海螺水泥、上峰水泥、冀东水泥。
• 玻纤： 建议关注中材科技、宏和科技、国际复材。
• 玻璃： 推荐旗滨集团，建议关注南玻A。
• 装修建材： 建议关注三棵树、欧派家居、箭牌家居、东鹏控股、慕思股份、兔宝宝、奥普科技、伟星新材。