2025年中报预告点评：数据中心交换机驱动利润高增，探索跨境支付应用

公司2025年中报预告显示，归母净利润预计1.8-2.4亿元，同比增长43.8%-91.8%；扣非归母净利润1.6-2.1亿元，同比增长51.1%-98.3%。单Q2归母净利润预计1.4-2.0亿元，同比增长41.4%-91.8%，环比增长227.3%-369.8%；扣非归母净利润1.3-1.8亿元，同比增长23.6%-71.0%，环比增长342.2%-511.6%。净利润高增主要得益于互联网数据中心交换机加速交付和经营改善。锐捷网络在互联网客户数据中心交换机产品订单加速交付，运营商侧中标中国移动集采3.5亿元，市场份额21%，连续13个季度蝉联中国200G/400G数据中心交换机市场占有率榜首。公司推进管理改善和效率提升，费用管控成效显著，盈利能力提升。

子公司升腾资讯全系支付终端支持数字人民币，并探索跨境支付应用。作为数字人民币产业联盟核心成员，其支付终端可为海外支付场景提供硬件支持，积极探索数字人民币在跨境支付领域的应用。升腾资讯通过“智慧终端+AI零售应用+CPay智能云平台”，助力银行和互联网头部公司渗透线下新金融、新零售场景，稳居全球前列、亚太头部。

公司持续推进“ICT基础设施与AI应用方案”战略，升腾资讯深耕金融和信创领域，以“信创+AI”产品创新为驱动，加快场景化方案升级，积极探索多元AI应用场景；星网视易在元宇宙领域布局，发布“影楼数字影棚”解决方案；借助DeepSeek打造AI+KTV系统，升级语音交互、金句乐评等功能。

投资建议：公司数通交换机需求强劲，且发力元宇宙、视联网、智慧空间、智能支付等全场景AI应用方案，打开成长空间。预计公司2025-2027年归母净利润为5.5/7.2/8.8亿元，对应PE分别为26/20/16倍；对应PB分别为2.0/1.9/1.7倍，低于近五年PB均值，维持“推荐”评级。

风险提示：需求不及预期；竞争加剧等。