短纤期货2月回顾与3月展望：短纤供需偏松 成本支撑下区间震荡为主

短纤供需偏松成本支撑下区间震荡为主 作者：能源化工研究中心俞杨烽 执业编号：F3081543(从业)/Z0015361(投资咨询) 联系方式：yuyangfeng@foundersc.com 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 —短纤期货2月回顾与3月展望 2023年2月份，涤纶短纤供需面偏弱，加工费下滑，绝对价格跟随成本先抑后扬，月跌4.30%。 展望3月份，成本端，成本将维持区间震荡，对短纤支撑 尚好。原油方面，虽然供应有缩减预期，但是宏观和美国抛储 短纤期货月报PolyesterFiberFuturesMonthlyReport 成文时间：2023年3月3日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 压制油价，预计3月份原油价格仍延续区间震荡为主。PTA在装置集中检修下供需面有边际改善预期，但是需关注新产能的投放，成本对价格有支撑，预计PTA维持5500~6000元/吨区间震荡。乙二醇供应稳中有增，需求稳中趋弱，供应压力仍在，但是在成本支撑下，预计乙二醇维持4200-4500元/吨区间震荡。供应端，短纤产量或增加，但需关注低加工费下的新增检修。3月除了福建金纶计划在3月上旬重启，其他装置暂无明确重启或检修计划，但是在持续的亏损压力下，预计部分装置将被动降负或停车检修，因此短纤开工率继续上行阻力增加，并有转头向下的可能性。同时，3月有新装置投产预期。综合来看，产量稳中有涨，关注实际装置动态。需求端，需求恢复缓慢。织造订单缓慢增加但低于历史同期；纱线和坯布开工仍在持续恢复但在订单没有明显改善背景下，开工继续上行将受阻；纯涤纱生产亏损，成品累库，对短纤维持谨慎刚需为主。 综合来看，短纤成本支撑尚好，供需面仍将偏弱，在低加工费下绝对价格跟随成本波动，预计总体上在6900-7500元/吨区间窄幅震荡。关注低加工费下是否新增装置检修及需求恢复进度。 目录 第一部分行情回顾3 第二部分短纤成本分析3 2.1原油将维持区间震荡3 2.2PTA受成本支撑仍区间震荡为主5 2.3乙二醇供应压力仍在价格或区间震荡6 第三部分涤纶短纤供应分析7 3.1涤纶短纤或转向降负7 3.2涤纶短纤产量预计上升8 3.3涤纶短纤进口持续下降9 第四部分涤纶短纤需求分析10 4.1织造订单清淡终端库存压力尚好10 4.2纯涤纱生产亏损成品累库对短纤刚需为主11 4.3出口平淡13 第五部分涤纶短纤库存分析14 第六部分涤纶短纤供需平衡表14 第七部分技术分析15 第八部分套利分析16 第九部分总结与操作建议17 附：行业相关股票17 第一部分行情回顾 元/吨 短纤期货结算价 10000 9000 8000 6000 需 求减弱 ，价格回落 。 成本 上涨，需求旺盛，短纤 价格快速 成本 有支撑，但需 求清 减 产 仓单 集 需 求一 般， 7000 增加，中，成 产销 成 成本 淡， 清淡，本 回调，短纤 企业 带 5000 需求 上下 减产，动 本 拖 累价 供需 尚好， 上涨。透支，两难，价格 需求 偏弱，生产亏损，跟随成本 波动。 需求疲 软，跟随成本震荡。 4000 短纤 持续 窄幅震荡 短 纤 波动。走弱。走 3000 下跌。 强。 格。成本 带动价格 走强。 图1-1短纤主力合约价格走势 数据来源：wind、方正中期期货研究院 2023年2月份，涤纶短纤跟随成本先抑后扬，月跌4.30%。上半月，春节后下游需求恢复缓慢，强预期弱现实，叠加成本下行，短纤价格高位回落。下半月，短纤开工持续回升但是需求跟进力度有限，而成本在装置检修供应收缩预期下价格反弹，使得短纤加工费快速下滑，绝对价格在成本拖带下反弹。 第二部分短纤成本分析 2.1原油将维持区间震荡 美元/桶 150 130 110 90 70 50 30 10 -10 -30 -50 布伦特原油结算价 WTI原油结算价 万桶/日 OPEC原油产量 同比增速 图2-1国际原油价格走势图2-2OPEC原油产量及增速 3100 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 万桶/日 美国原油产量 同比增速 美国商业原油库存（万桶） 1300 1200 1100 1000 900 800 700 600 500 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 2016 2020 2017 2021 2018 2022 2019 2023 60000 55000 50000 45000 40000 35000 30000 25000 1357911131517192123252729313335373941434547495153 图2-3美国原油产量及增速图2-4美国商业原油库存 数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理数据来源：Wind、方正中期期货研究院整理 2023年2月，原油价格缺乏单边驱动，维持区间窄幅震荡，布伦特和WTI原油分别在80~87美元/桶和73~80美元/桶区间窄幅震荡。2月份，美国预计在WTI原油70美元/桶左右开始收储，俄罗斯计划3月份开始削减50万桶/日产量等措施对油价形成支撑；美国加息预期、原油库存持续增加及 美国在4-6月份将抛售2600万桶战略储备原油等对油价形成了压制。 展望3月份，供应端，产量或稳中有降。OPEC+当前的协议将持续到年底，俄罗斯3月份开始削 减50万桶/日左右产量，美国原油产量将维持缓慢增加，同时美国在二季度投放战略储备对油价形成了压制。需求端，原油需求或稳中有降。海外需求将持稳，国内部分炼厂开启检修将带动原油需求回落。宏观方面，美联储将继续加息，美元上涨，使得原油价格受到压制。机构方面，IEA月报：2023年全球石油需求料将增长200万桶/日，达到1.019亿桶/日，全球石油产出将增长120万桶/日，上 半年期间，全球石油供应可能将超过需求。EIA月报将今年需求增速上调6万桶/日至111万桶/日， 预计WTI油价77.84美元/桶，此前预期77.18美元/桶，预计布油价格为83.63美元/桶，此前预期为 83.10美元/桶。瑞银将6月份布伦特原油价格预期下调10美元/桶，至100美元/桶；将9月和12月布伦特原油价格预期下调5美元/桶。摩根士丹利下调了对今年下半年和2024年布伦特原油价格的预测，以反映俄罗斯供应的增加。第四季度和2024年的预测从110美元下调至95美元/桶，第三季度从100美元下调至95美元。 综合来看，虽然供应有缩减预期，但是宏观和美国抛储压制油价，预计3月份原油价格仍延续区间震荡为主。 2019 2020 2021 2022 2023 2.2PTA受成本支撑仍区间震荡为主 元/吨 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 PTA 元/吨 3,000 PTA加工费 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 1/22/23/24/25/26/27/28/29/210/211/212/2 图2-5PTA主力合约走势图2-6PTA加工费 PTA周度开工率 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 万吨 500 PTA周度库存 2017201820192020 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 2017201820192020202120222023 202120222023 数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：wind、方正中期期货研究院 图2-7PTA周开工率图2-8PTA库存 数据来源：wind、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023年2月，PTA先抑后扬V型走势，期货主力价格波动区间5438~5774元/吨，月度下跌 3.23%。上半月，需求恢复缓慢，库存持续上升，春节前的强预期落空，及主力供应商放量出售近月货源，PTA价格持续回调修正，由于原料PX价格相对偏强导致PTA加工费持续下降至100元/吨以内的历史同期低位。下半月，3月检修计划陆续发布且部分装置提前检修，同时宏观预期向好，市场情绪扭转，PTA价格止跌反弹。 展望3月份，供应端，装置检修集中对供应压力有所缓解，但是东营威联化学2月已投产，恒力石化（惠州）3月有投产预期，后续4-5月仍有多套装置预期投产，如果新装置投产，仍将带来供应压力。需求端，终端方面海外需求难有明显改善预期，国内随着经济逐步回暖预计需求继续缓慢回升，但是下游聚酯普遍利润不佳，将限制其开工回升高度并有下行风险。成本端，原油将维持区间震荡，MX预计维持偏强，PX检修亦较集中，成本对PTA有所支撑。综合来看，在装置集中检修下供 需面有边际改善预期，但是需关注新产能的投放，成本对价格有支撑，预计PTA维持5500~6000元/吨区间震荡。 2.3乙二醇供应压力仍在价格或区间震荡 元/吨 6000 乙二醇 万吨 250 乙二醇月度产量乙二醇月度消费量 5000 200 4000 150 3000 2000 100 1000 50 0 0 图2-9乙二醇主力合约走势图2-10乙二醇供需 % 90 乙二醇周度开工率 万吨 160 华东港口库存 80140 70 120 60 100 50 80 40 30 60 20 40 10 20 0 0 2019 2020 2021 2022 2023 2019 2020 2021 2022 2023 数据来源：Wind、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 图2-11乙二醇开工率图2-12乙二醇华东港口库存 数据来源：卓创、方正中期期货研究院数据来源：卓创、方正中期期货研究院 2023年2月，乙二醇价格先抑后扬V型反转，主力合约价格波动区间4135~4381元/吨，月度跌幅1.71%。上半月，由于需求恢复缓慢，库存维持高位，乙二醇价格高位回调。下半月，装置检修较多，开工率维持历史同期低位，下游开工仍在稳步回升，需求回暖，乙二醇价格止跌反弹。 展望3月份，成本端，原油价格将延续震荡，对乙二醇价格有支撑。供应端，部分检修装置计划重启，行业开工率将在低位环比有所回升。另外，海南炼化2月中旬投产，3月仍有新装置投产预期，同时港口库存维持高位，乙二醇供应压力仍在。需求端，下游开工已经恢复到正常区间，继续上 行空间有限，在终端需求跟进有限及生产利润不佳，不排除负荷再度走弱。综合来看，供应稳中有增，需求稳中趋弱，供应压力仍在，但是在成本支撑下，预计乙二醇维持4200-4500元/吨区间震荡。 第三部分涤纶短纤供应分析 3.1涤纶短纤或转向降负 涤纶短纤开工率（%）2016年2017年2018年 2019年2020年2021年2022年2023年 涤纶短纤现货加工费（元/吨）2018年2019年2020年3000 120 100 80 60 40 20 0 2500 2000 1500 1000 500 01/08 01/22 02/05 02/19 03/05 03/19 04/02 04/16 04/30 05/14 05/28 06/11 06/25 07/09 07/23 08/06 08/20 09/03 09/17 09/30 10/15 10/29 11/12 11/26 12/10 12/24 01/02 01/15 01/26 02/08 02/26 03/09 03/22 04/04 04/18 05/02 05/15 05/28 06/08 06/22 07/0