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成本支撑与弱需求博弈，短纤跟涨动能受限

2025-06-20 屈英,董婕迈科期货 Joker Chan

核心观点
1. 成本端：伊以冲突推动油价上涨，预期中东地缘政治持续，地缘溢价叠加基本面支撑油价高位震荡。
2. 供给端：福建金纶产量提升带动供给上升，但亏损压力下行业或将逐步减产，供给端维持收缩预期。
3. 生产成本及利润：成本环比上升，但需求不足致利润环比下行，短期需求难起色，利润难上涨。
4. 库存：短纤库存环比下降，源于成本上升、利润下降推动下游补库。
5. 需求端：地缘冲突延迟致成本坚挺，推动下游补库，但纯涤纱及涤棉纱供需基本面边际改善有限，市场处于需求淡季，下游预期谨慎。
6. 总体逻辑：事件性波动未扭转供给过剩格局，外贸订单不确定性增强，传统需求淡季压制市场，观望情绪浓厚，需求端或进一步走弱。若开工率未能维持低位，库存压力恐再度累积。成本端地缘风险溢价与基本面支撑油价高位震荡，为短纤价格提供支撑，短期价格将高位波动，跟涨动能弱于原油，上方空间受限，需注意地缘冲突缓和导致成本支撑逻辑弱化。
观点：短纤价格高位震荡运行，08合约6700-7000。
关注事件：伊以冲突、短纤开工、关税政策。
数据回顾：
- 价格：主力合约收于6790元/吨，上涨295元/吨，环比涨幅2.97%，受地缘政治驱动。
- 供给：综合产能利用率85.08%，环比增1.59%；产量16.09万吨，环比增1.90%。
- 生产利润：聚合成本7052.65元/吨，环比涨3.43%；毛利-365.65元/吨，环比跌12.74%。
- 库存：工厂权益库存7.69天，环比减0.43天；物理库存15.09天，环比减0.7天。
- 需求：产销率71.32%，环比降1.93%。
- 下游产品：
  - 纯涤纱：开工率3600-5600，加工费5-40，原料采购量5-35，库存天数5-35。
  - 涤棉纱：开工率4700-5900，加工费5-30，原料采购量5-40，库存天数5-35。
研究结论：短期短纤价格维持高位波动，但供需矛盾凸显，跟涨动能弱，上方空间受限，需警惕地缘冲突缓和带来的风险。