“反内卷”发酵利好民航、快递，险资长周期考核机制落地

航空机场

• 暑运前十天运量同比增长，客座率达83.3%，关注票价走势。
• 供给端：新飞机引进增速放缓，运力增速下滑。
• 需求端：公商务旅客韧性较强，银发经济持续发展。
• 票价端：客座率新高，民航局加强价格监管，票价提升基础强。
• 机场受益于航空需求复苏，航空及非航收入改善。
• 重点推荐：春秋航空、华夏航空、吉祥航空；建议关注：上海机场、白云机场、海南机场、中信海直。

基础设施

• 险资长周期考核机制落地，关注优质红利资产配置价值。
• 低利率环境持续，红利资产配置性价比凸显。
• 深化改革持续推进，板块提质增效、价值提升。
• 中长期资金持续入市，红利板块增量资金可期。
• 公路板块：皖通高速、山东高速、东莞控股、粤高速A、宁沪高速、招商公路、四川成渝、中原高速。
• 铁路板块：大秦铁路、京沪高铁、广深铁路、铁龙物流、中铁特货。
• 港口板块：青岛港、唐山港、北部湾港、招商港口、日照港。

航运贸易

• 美线集运价格指数持续回落。
• 集运：旺季行情催化，建议关注：中远海控、中远海发。
• 油运：关注波斯湾及霍尔木兹海峡通行风险，VLCC运价波动加大，建议关注：中远海能、招商轮船、招商南油。
• 货运：关税及地缘政治冲突冲击经济增长，大宗商品价格波动加剧，关注后续全球贸易格局重塑下的航运机会。

物流快递

• 邮政快递反内卷，价格战预期走弱。
• 跨境物流关税冲击边际改善，快递受益于技术变革与促消费政策。
• 建议关注：顺丰控股、中通快递、圆通快递、申通快递、韵达股份。
• 2025年6月蒙煤列车经塔温陶勒盖站发车，通过铁路运输至嘎顺苏海图码头，公路汽运短倒后顺利通关进入甘其毛都口岸，标志着中蒙煤炭运输启新程，关注民营跨境物流领先企业：嘉友国际。