华创交运低空经济周报（第45期）：海外市场观察：JOBY触及百亿美金市值里程碑，西锐再创股价新高

一、JOBY触及百亿美金市值里程碑

• JOBY近一月涨幅约5成，触及百亿美金市值里程碑。
• 美国政府在低空经济市场（eVTOL与无人机系统）的政策演进：
  • 2024年10月，FAA发布关于垂直起降飞行器的特别联邦航空条例，将其界定为全新的民用飞机。
  • 2025年6月6日，特朗普签署行政命令《Unleashing American Drone Dominance》，指示FAA扩大无人机作业范围，设立eVTOL集成试点计划等。
• 美股eVTOL企业市值的启示：
  • 估值维度：JOBY和Archer市值分别达680亿和480亿人民币，体现市场对eVTOL未来潜力的认可。
  • 市场维度：中美企业最具竞争力，未来全球市场中，中美有望占据主导地位。
  • 中美两国政府均将低空经济作为未来重要产业，预计中美竞逐全球市场或加速。

二、西锐再创股价新高

• 西锐本周上涨14%，年内涨幅达到140%，市值达160亿人民币。
• 核心观点：
  • 生产端属于高端制造业，航空制造门槛高，24年前三大市占率近半。
  • 销售端属于高端消费品，深耕私人飞机领域，产品近年来持续提价。
  • 海外比较：巴航工业和德事隆集团PE均明显高于西锐。
  • 预计公司2025-27年归母净利分别为11.5、13.3、15.4亿元人民币，25年14倍PE。

三、华创交运|低空60指数：本周上涨1%，全年上涨8%

• 指数表现：7月11日，华创交运|低空60指数为135.13点，周上涨1%，全年累计上涨8%。
• 个股表现：
  • 周涨幅前三：西锐（14%）、新晨科技（8%）、绿能慧充（6%）。
  • 周跌幅前三：芯动联科（-4%）、星网宇达（-4%）、咸亨国际（-4%）。
  • 全年累计涨幅前五：西锐（140%）、航天南湖（117%）、应流股份（69%）、国睿科技（49%）、国轩高科（43%）。

四、投资建议：继续强调布局2025具备放量潜力环节

• 预计2025年开启订单放量阶段，核心驱动是订单放量。
• 看好2025-2027低空经济三大应用场景：文旅新消费、载人运输、专业用途。
• 看好低空新基建领域的投资：低空数字化+基础设施。
• 重点关注环节：
  • 主机厂：万丰奥威、西锐、亿航智能。
  • 供应链：宗申动力、应流股份、英搏尔、纵横通信。
  • 低空新基建：莱斯信息、四川九洲、深城交、苏交科、新晨科技、国睿科技、四创电子、航天南湖、纳睿雷达。
  • 运营：中信海直、祥源文旅。
• 核心标的：万丰奥威、西锐、宗申动力、应流股份、英搏尔、莱斯信息、四川九洲、深城交、国睿科技、四创电子、航天南湖、中信海直。

五、风险提示

• 政策推进不及预期，飞行器安全风险。