2025年下半年中国期货市场投资报告

核心观点与关键数据

大豆方面：

• 国产大豆供应预计宽松，播种面积扩大，单产维持高位，豆一波动区间预计3600-4200元/吨。
• 巴西大豆丰产，供应大增，三季度全球大豆供应逐步宽松，美豆生长关键期或面临天气炒作，豆二逢低买入策略为主。
• 2025/26年度巴西大豆产量1.75亿吨，较上一年度增加600万吨。

油菜籽方面：

• 下半年油菜籽供给预计宽松，欧盟菜籽单产上调，澳大利亚2025年菜籽产量增加，关注加拿大天气情况。
• 国内菜籽、菜油港口库存高企，中加贸易格局不确定性增大油菜籽波幅，中加经贸关系好转可能推动自贸谈判。
• 油菜籽核心波动区间预计4900-6400元/吨，可逢低做多。

三大油脂方面：

• 棕榈油处于季节性增产周期，豆油下半年供应预计宽松，菜油供应面临中加经贸关系不确定性。
• 美国生物柴油政策超预期利好，下半年三大油脂价格驱动或主要源自需求端，易涨难跌。
• 豆油可在7300-7500布局多单，菜油可在8700-9000布局多单，棕榈油可在7900-8150择机布局多单。

供需情况：

• 中国大豆供需维持高位，2025/26年度国产大豆食用消费量1585万吨，进口大豆9580万吨。
• 全球菜籽出口供应周期主要在11月至次年5月，2025年油菜籽播种面积为876万公顷，较上一年度减少14万公顷。
• 中国菜籽库存前高后低，菜油库存处于历史高位。

需求情况：

• 中国棕榈油进口量稳定在600-700万吨规模，国内油脂需求成焦点。
• 美国豆油能源消费占比约38%，欧盟棕榈油年消费量超300万吨。

政策影响：

• 美国环保署颁布2026-2027年可再生燃料标准，政策超预期利多，提升以本土原料为基础的生物燃料需求。

风险点：

• 中美、中加贸易关系，天气风险。

研究结论

2025年下半年，中国期货市场油脂油料板块各品种走势分化，但整体易涨难跌。大豆供应宽松，关注美豆生长情况；油菜籽供给宽松，关注加拿大天气和中加贸易关系；三大油脂价格驱动主要源自需求端，美国生物柴油政策超预期利好。投资者需警惕中美、中加贸易关系和天气风险。