行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2024年年报点评：牌照优势稳固，稳定币场景落地可期

2025-07-11 夏芈卬,王子钦太平洋证券好运联联-小童

核心观点：连连数字2024年年报显示公司业务拓展稳中有进，核心支付网络不断深化，盈利能力持续修复，全球化与多业务共振提效。公司凭借领先的合规资质、技术平台与本地化运营能力，预计将在国际数字支付领域持续保持领先地位。
关键数据：
- 营业收入：13.15亿元，同比增长27.89%。
- 归母净利润：-1.68亿元，同比减亏4.88亿元；经调整净利润达0.79亿元，同比增长4.82亿元。
- 全球支付业务收入：8.08亿元，同比增长23.1%，占营收比例为61.4%；TPV同比增长63.1%至2815亿元。
- 境内支付收入：3.43亿元，同比增长57.1%；TPV同比增长64.9%至3.0万亿元。
- 增值服务收入：1.46亿元，同比增长9.5%。
- 研发支出：3.19亿元，同比增长19.2%。
- 毛利率：6.83亿元，同比增长18.2%；全球支付业务毛利率高达72%，同比增长0.2个百分点。
研究结论：
- 公司全球支付牌照及相关资质增至65项，成功获得卢森堡电子货币机构（EMI）牌照和香港虚拟资产交易平台（VATP）牌照，为未来拓展虚拟资产金融服务奠定基础。
- 公司积极推进Web2与Web3融合的支付网络建设，引入AI和区块链技术，巩固长期领先优势。
- 子公司连连国际与圆币科技、BVNK达成合作意向，推动稳定币在跨境交易业务场景中的使用，打开新增长空间。
- 预计2025-2027年公司营收分别为16.75、20.96、26.69亿元，归母净利润分别为15.60、-0.21、2.02亿元，摊薄每股收入分别为1.55、1.94、2.47元，对应7月10日收盘价的PS估值分别为6.09、4.87、3.82倍。
- 首次覆盖给予“增持”评级。
风险提示：市场竞争加剧、贸易摩擦加剧、监管政策收紧。