2024年年报点评：头部券商优势稳固，出售子公司股权增厚全年业绩

2024年华泰证券实现营业收入414.7亿元（同比+13.4%），归母净利润153.5亿元（同比+20.4%），EPS 1.62元，ROE 9.2%（同比+1.1pct）。四季度营收100.4亿元（同比+7.4%，环比-28.2%），净利润28.30亿元（同比-10.6%，环比-60.8%）。

• 经纪业务：保持领先优势，收入64.5亿元（同比+8.2%），占营收19.3%。日均股基交易额11853亿元（同比+23.1%）。两融余额1325亿元（较年初+18%），市场份额7.1%（+0.3pct）。
• 投行业务：收入21.0亿元（同比-31.0%）。股权主承销规模549亿元（同比-40.4%，排名第二）；债券主承销规模12535亿元（同比+4.3%，排名第三）。IPO储备项目8家（排名第八）。
• 资管业务：收入41.5亿元（同比-2.6%），资产管理规模5563亿元（同比+17.0%）。
• 投资收益：全年145.0亿元（同比+24.3%），主要得益于三季度出售AssetMark股权计入损益62.29亿元，四季度投资收益24.6亿元（同比-38.4%）。

盈利预测上调：预计2025-2026年归母净利润分别为140.16/151.26亿元（增速-8.70% /+7.92%），2027年为160.75亿元（同比+6.28%）。当前市值对应2025-2027年PB估值分别为0.62/0.59/0.56倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场成交活跃度下降、股市波动冲击自营投资收益。