基本面情况
- 锡精矿进口：5月国内锡矿进口量为1.34万吨，环比增加36.39%，同比增加59.84%，主要得益于非洲国家（刚果(金）、尼日利亚）的增量贡献，非洲进口量占比超过50%；缅甸进口下降至30%以下。短期缅甸佤邦地区缴费办理矿产证的企业不多，锡矿供应紧张局面延续，上周锡矿加工费低位维持稳定。国内40%锡精矿加工费（云南）12000元/吨，环比持平；60%锡精矿加工费（广西）8000元/吨，环比持平。
- 精炼锡供应：2025年5月，国内精炼锡产量为14,840吨，环比下降2.37%，同比下降11.24%。国内精炼锡企业开工率微升，但因原料短缺，部分企业维持低负荷生产。5月中国精锡进口量为2076吨，环比增长84.04%，同比增长225.9%；出口精锡1770吨，环比增加8.19%。沪伦比价继续震荡胡洛，锡进口亏损进一步扩大。印尼5月出口5458.74吨，环比上升12.18%，出口已恢复至均值水平之上。
- 消费情况：下游消费淡季，消费电子、汽车电子采购低迷，家电、镀锡板订单增长乏力。光伏组件排产或进一步收缩，焊料需求承压。下游多消化库存或延期点价，现有市场承接有限，需求整体疲弱。后期关注价格持续下滑是否会有一波补库动作。
国内现货及库存
- 上期所锡库存：截止6月27日，减少10吨至6955吨。社会库存环比小幅回升，库存升值近几年均值上方。锡长江现货均价收于27.02万元/吨，环比增加7140元，上涨幅度为2.71%。长江现货对锡主力基差升水回落，上周五基差为480元。
- LME现货及库存：截止6月27日，LME锡周度库存环比持平，库存已位于至近五年偏低水平。LME现货升水持续走高，截止周末升水127.50美元。
行情展望与策略
- 供应端：海外锡锭库存维稳，伦锡现货升水持续走高，海外现货趋于紧张。国内矿端进口环比增加，国内矿端紧张矛盾小幅缓和，国内矿加工费维持低位，国内锡供应仅边际增加；但缅甸佤邦矿区至今缴费矿企并不多，中期矿端紧张格局延续。印尼出口环比持续增加，出口已超过几年来的均值水平。4月锡锭进口出口环比都在增加，目前沪伦比价震荡回落，进口亏损较大，后期锡锭进口压力较小。
- 需求端：下游消费淡季，消费电子、汽车电子采购低迷，家电、镀锡板订单增长乏力。光伏组件排产或进一步收缩，焊料需求承压。下游多下滑库存或延期点价，现有市场承接有限，需求整体疲弱。后期关注价格持续下滑是否会有一波补库动作。
- 结论：海外现货趋于紧张，国内矿供应小幅缓和，供应边际增加，而下游需求下滑，锡库存季节性增加，锡短期震荡偏弱。考虑到缅甸锡矿恢复节奏缓慢，矿端紧张下方支撑仍较强，锡调整空间不会太大。后期关注缅甸佤邦复产实际进展、国内供应端及需求变化。
