沪锡市场周报：矿端停产需求偏弱 预计锡价高位回调

20250321 沪锡市场周报 矿端停产需求偏弱预计锡价高位回调 瑞达期货研究院 研究员：王福辉 期货从业资格号F03123381 期货投资咨询从业证书号Z0019878 关注我们获取更多资讯 业务咨询添加客服 目录 1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况 行情回顾：本周沪锡主力高位回调。宏观面，美联储维持利率不变，美国就业数据持稳，美 元指数小幅回升。基本面，刚果bisie锡矿停产，缅甸复产缺乏进展，矿端仍面临紧张局面， 下游畏高心态较重，库存有所回升。 行情展望：宏观面，美国上周初请失业金人数基本符合预期，暗示3月劳动力市场持稳；英国央行将利率维持在45不变，但表示了对经济前景不确定性的担忧，美元指数小幅上涨。基本面，缅甸锡矿筹备复产，但实际复产传导需要时间周期；Alphamin公司表示将暂时停止其 位于刚果Bisie锡矿的运营，该矿产量占比6，原料供应扰动升温。冶炼端，云南地区锡矿流动量处于历史低位，江西废料供应制约依旧明显，原料结构性矛盾加剧，开工率低于正常水平。近期下游及终端企业订单情况不及预期，叠加锡价上涨抑制采需，国内库存上升，国外去库放缓。技术面，持仓减量，多空交投谨慎，关注MA10支撑。 策略建议：操作上，建议逢回调轻仓做多，区间参考275000290000。 本周期货价格下跌 锡期货价格 310000 290000 270000 元250000 40000 35000 230000 30000美 元 吨210000 190000 170000 150000 25000 吨 20000 15000 期货收盘价连续锡 期货收盘价电子盘LME3个月锡 图1、锡期货价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图2、锡价基差走势 锡基差 310000 290000 270000 元250000 230000 吨210000 190000 170000 150000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 基差 锡现货 期货结算价连续锡 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年3月21日，沪锡收盘价为276150元吨，较3月14日下跌11670元吨，跌幅405；截至2025年3月20日，伦锡收盘价为35345美元吨，较3月14日下跌865美元吨，跌幅239。 本周锡镍比值上涨 上期所锡镍价格比值 240 220 200 180 160 140 120 100 080 锡镍 图3、沪锡和沪镍主力合约价格比率 20211221 20220221 20220421 20220621 20220821 20221021 20221221 20230221 20230421 20230621 20230821 来源：wind瑞达期货研究院 图4、沪伦锡价格比率 锡沪伦比值 88 86 84 82 8 78 76 74 72 7 沪伦比值 20250221 来源：wind瑞达期货研究院 20231021 20231221 20240221 20240421 20240621 20240821 20241021 20241221 截至2025年3月21日上期所锡镍价格当前比值为215，较3月14日增加003。 沪锡持仓量下降 持仓量 11000000 10000000 9000000 8000000 手 7000000 6000000 5000000 4000000 期货持仓量锡 图5、沪锡持仓量走势 来源：wind瑞达期货研究院 图6、前二十名持仓情况 沪锡前20名净持仓 80000000 60000000 40000000 手20000000 00000 20000000 40000000 60000000 SHFE锡 来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年3月21日，沪锡前20名净持仓为3684手，较2025年3月17日减少349手。 供应端锡矿进口量低位精锡产量收缩 吨 锡矿砂及精矿进口量 45000 40000 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 锡矿砂及其精矿进口数量当月值 图7、国内锡矿进口 202005 202007 202009 202011 202101 202103 202105 202107 202109 202111 202201 202203 202205 202207 202209 202211 202301 202303 202305 202307 202309 202311 202401 202403 202405 202407 202409 202411 来源：wind瑞达期货研究院 图8、国内SMM精炼锡产量 国内精炼锡产量 180 160 140 120 100 080 060 040 精炼锡产量 202001 202004 202007 202010 202101 202104 202107 202110 202201 202204 202207 202210 202301 202304 202307 202310 202401 202404 202407 202410 202501 来源：wind瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2024年12月，当月进口锡矿砂及精矿803980吨，环比下降3374，同比下降5098。今年112月，进口锡矿砂及精矿1587421吨，同比减少3611。 供应端精锡进口量下滑 进口盈亏锡 8000000 6000000 4000000 2000000 000 2000000 4000000 6000000 8000000 中国进口盈亏锡 图9、精炼锡进口盈亏 20160605 20150605 20140605 20130605 20120605 20110605 20100605 20090605 来源：wind瑞达期货研究院 图10、精炼锡进出口量 精炼锡进口量（吨） 600000 500000 400000 300000 200000 100000 000 未锻轧的非合金锡进口数量当月值 未锻轧的非合金锡口数量当月值 202012 202103 202106 202109 202112 202203 202206 202209 202212 202303 202306 202309 202312 202403 202406 202409 202412 来源：wind瑞达期货研究院 20240605 20230605 20220605 20210605 20200605 20190605 20180605 20170605 截至2025年3月20日，锡进口盈亏为2889927元吨，较2025年3月13日上涨2300133元吨，涨幅4432。 海关总署数据显示，2025年2月精炼锡进口量为18689万吨，环比减少1992，同比增加7967；12月精炼锡累计进口2549277万吨，同比减少2696；2025年2月精炼锡出口量为237296万吨，环比增加1133，同比增加20594；112月精炼锡累计出口8 供应端上期所锡市库存回升 LME锡库存 9000 8000 7000 6000 吨5000 4000 3000 2000 1000 0 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 总库存LME锡 LME锡注销仓单合计全球 图11、SHF锡库存图12、LME锡库存与注销仓单 上期所锡库存（吨 20000 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 20210729 20220729 20230729 20240729 库存小计锡总计 20210712 20210912 20211112 20220112 20220312 20220512 20220712 20220912 20221112 20230112 20230312 20230512 20230712 20230912 20231112 20240112 20240312 20240512 20240712 20240912 20241112 20250112 20250312 来源：wind瑞达期货研究院来源：wind瑞达期货研究院 截至2025年3月20日，LME锡总库存为3810吨，较3月13日增加310吨，增幅886。截至2025年3月21日，锡库存小计为8605吨，较上周增加84吨，增幅099。 需求端电子行业产量同比上涨 焊锡条价格 26000000 24000000 22000000 20000000 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 20210205 20220205 20230205 20240205 2025020 价格焊锡条63A云锡华锡个旧 中国价格焊锡条60A云锡华锡个旧 图13、锡焊条价格走势 来源：wind瑞达期货研究院 图14、国内电子行业产量 电子行业产量（万块） 4580000 50000000 4080000 40000000 3580000 3080000 30000000 2580000 20000000 2080000 10000000 1580000 1080000 202007 0 202107 202207 202307 202407 中国产量集成电路累计值 中国产量集成电路当月值 来源：wind瑞达期货研究院 2025年3月21日云锡华锡个旧锡焊条63A价格为190330元吨，较2025年3月14日下跌4470元吨，跌幅229。 10 2025年12月集成电路产量为7672000万块，较去年同期增加6304882万块，增幅895。 需求端国内镀锡板出口增长明显 镀锡板产量（万吨） 1500 1400 1300 1200 1100 1000 900 800 3000 2000 1000 000 1000 2000 3000 镀锡板产量当月值 镀锡板产量当月环比 图15、国内镀锡板产量 202412 202409 202406 202403 202312 202309 202306 202303 202212 202209 202206 202203 202112 202109 202106 202103 202012 202009 202006 来源：wind瑞达期货研究院 图16、镀锡板出口量 202412 202409 202406 202403 202312 202309 202306 202303 202212 202209 202206 202203 202112 202109 202106 202103 202012 202009 202006 来源：wind瑞达期货研究院 据中钢协信息显示，截至2025年1月，镀锡板产量为11万吨，较2024年12月持平。 免责声明 瑞达期货研究院 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报 告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任 何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货研究院 瑞达期货研究院简介 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交