FICC日报：运价高位震荡

核心观点与关键数据

• 运价分析：当前远东-欧洲航线运价处于高位震荡，8月合约运价大概率见顶回落，市场博弈交割；10月合约空配为主，关注运价下行斜率；12月合约淡旺季规律仍在，但苏伊士运河复航可能打破规律。
• 地缘政治：以色列与哈马斯可能达成加沙停火协议，但短期内冲突仍可能持续；胡塞武装继续袭击以色列船只，并扣押希腊船只海员。
• 市场供需：7月剩余运力约29.41万TEU，8月周均运力约30.5万TEU，7月空班主要来自OA联盟，8月空班均为OA联盟；苏伊士运河18个月来首次有MSC运营船舶通过曼德海峡。
• 期货市场：集运指数欧线期货持仓76829手，成交51307手；主力合约震荡，套利建议多12空10，空10；下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链问题、班轮公司缩减运力等。
• 船舶交付：2025年至今交付集装箱船舶141艘，合计运力1112万TEU；12000-16999TEU船舶交付44艘，合计65.8万TEU；17000+TEU以上船舶交付6艘，合计142400TEU。

研究结论

• 运价顶部或已出现，后续关注其他船司运价跟随情况，尤其是PA联盟是否被动修正价格。
• 10月合约面临苏伊士运河复航的不确定性，若复航将施压运价。
• 12月合约淡旺季规律可能受苏伊士运河复航影响。
• 下半年需关注以色列和哈马斯谈判进展以及苏伊士运河通行情况。