股指周报：做多情绪升温，盈利修复待验

一、市场行情回顾

• 经济数据：6月官方制造业PMI回升至49.7，生产指数和新订单指数均站上荣枯线，内需补库成主要驱动；非制造业PMI升至50.5，建筑业商务活动对冲服务业放缓；财新制造业PMI重返扩张，服务业降至50.6，显示私营部门景气略优于官方口径但外需下降速度加快。
• 市场行情：两市放量上涨，指数站稳3450点关口，创业板大涨1.5%。钢铁板块大涨超5%，建筑材料、银行、医药生物板块涨超3%，计算机、非银金融等板块逆势下跌。

二、股指期货数据分析

• 涨跌幅：股指期货合约全线上涨，IH和IF表现相对较好，贴水较前期极值有所收敛，但依旧处在较高水平，投资者悲观情绪逆转，对冲需求旺盛。
• 基差：各股指期货合约基差依旧处在负值区域，年化升贴水率维持在较高水平。
• 基差年化升贴水率：上证50、沪深300、中证500和中证1000股指期货年化升贴水率均维持在较高水平。
• 各股指点位比值：中证500/沪深300、中证1000/沪深300、中证500/上证50、中证1000/上证50的比值均维持在较高水平。

三、期权数据分析

• 成交及持仓概况：期权成交量有所回落，期权持仓PCR整体处在中等偏高水平，市场情绪较为乐观。
• 波动率分析：股指单边上行，期权加权平均隐含波动率整体保持稳定，处在偏低水平，投资者对标的当前没有大幅波动的预期。

四、后市展望

• 短期：市场情绪向好，盈利预期提升，指数大概率维持震荡向上的走势。
• 中长期：市盈率处于过去10年相对高位，企业营收和利润增速仍低，改善预期偏温和；房地产销量与价格持续低迷，消费品缺乏补贴难以激发居民购买意愿。
• 策略建议：股指期货单边策略建议以2成仓位做多IF或IC合约，若出现回调可逐步加仓；套利策略建议暂时空仓；期权策略建议继续持有认沽牛市价差策略。