通信行业周跟踪：MWC上海展示低轨卫星地面基建新机遇，AMDHelios机柜或使用更多光模块与铜缆

核心观点与关键数据

1. 海外AI算力需求强劲：CoreWeave公司率先部署GB300NVL72系统，预计将开启AI算力资本开支新浪潮。GB300较上一代性能提升显著，预计2025年GB200出货量突破百万颗，GB300将于2025年第四季度放量。新变化包括全面搭载CX8和1.6T光模块、使用PTFE PCB材料带来的HVLP5铜缆&lowDK玻纤布、液冷板重新设计、MPO布线芯数密度提升、背板铜连接数量增加以及高压直流siderack的使用。
2. 新云和主权AI投资需求：Oracle签署300亿美元算力大单，预计从2028财年开始每年贡献超300亿美元收入，主要支持OpenAI训练工作负载或阿联酋G42项目。北美四大CSP的AI算力需求主要来自用户数量扩张和单用户推理token增长，新兴AI云如Oracle、CoreWeave、Lambda等提供更灵活、性价比更高的GPU云服务。中东、欧洲、日韩主权AI寻求大规模算力增加以应对专有数据大模型训练和本地化服务。
3. 国内低轨卫星互联网加速：中国星网新领导班子就位，新董事长苟坪和总经理梁宝俊具有运营商体系工作经验，有望加速星地融合和NTN技术体制下的试商用。新领导班子汇集航天技术研发、基础设施建设和财务管理等多方背景，有助于星网市场化运营和产业生态突破。当前卫星互联网行业投资仍以事件驱动为主，但随着星网、千帆试商用临近，市场将迎来从预期到订单的逻辑转变，主要投资方向包括地面基建、新订单下定以及二代卫星NTN体制下产业链格局变化。

研究结论

• 海外算力：关注中际旭创、新易盛、天孚通信、麦格米特等光模块和铜缆相关公司。
• 卫星互联网：关注上海瀚讯、信科移动、通宇通讯等地面基建和产业链公司。
• AI物联网：关注广和通、移远通信、泰凌微等公司。
• 市场整体：本周申万通信指数跌0.10%，细分板块中设备商、光模块、IDC涨幅领先。

风险提示

• 海外算力需求不及预期
• 国内运营商和互联网投资不及预期
• 市场竞争激烈导致价格下降超出预期
• 外部制裁升级