核心观点与关键数据
通信行业：
- MWC上海展会亮点：卫星互联网成为焦点，地面基建迎来发展机遇。
- 低轨卫星星座进展：国内多个星座项目启动，NTN体制成为主流，地面5G产业链加速受益。
- 主要参与者：华为、中兴等主设备商提供基带、路由、天线；通宇通讯、京信通信等提供星载相控阵天线；光迅科技、光库科技等供应星载激光产品。
- 地面基建放量：国网等低轨星座试商用临近，信关站、天线、核心网等环节将加速放量，上海铁塔探索传统基站转型升级为分布式地面站。
- AMDHelios机柜设计：对标RubinNVL144超节点机柜，Mi400系列预计集成72枚GPU，需大量224G铜缆和高密度背板连接器，高速铜缆和光模块需求持续增长。
- 建议关注：低轨卫星载荷（信科移动、烽火通信等）、低轨地面基建（长江通信、中国铁塔等）、超节点通信（中际旭创、新易盛等）。
非银行金融行业：
- 科创板改革“1+6”政策措施：设置科创成长层，重启未盈利企业上市标准，试点引入资深机构投资者，扩大第五套标准适用范围等。
- 改革意义：完善科技创新金融服务体系，促进科技、资本、产业良性循环。
- 券商分类评价新规：突出功能发挥导向，优化评价框架，支持中小机构差异化发展，强化“打大打恶”导向。
- 新规影响：大型券商发挥综合实力，中小券商特色化经营，形成差异化竞争格局。
市场整体：
- 本周市场表现：申万通信指数涨1.58%，沪深300跌0.45%，上证综指跌0.51%，深圳成指跌1.16%，科创板指数跌1.55%，创业板指数跌1.66%。
- 细分板块：光模块（+9.6%）、光缆海缆（+8.2%）、液冷（+3.8%）涨幅领先；震有科技、东土科技等跌幅居前。
- 市场数据：A股成交金额6.08万亿元，环比减少11.42%；两融余额1.81万亿元，环比降低0.23%。
风险提示
- 海外算力需求不及预期，国内运营商和互联网投资不及预期，市场竞争激烈导致价格下降超出预期，外部制裁升级。
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