燃料油日报：中东燃料油供应较多，高硫油市场结构受到压制

市场分析

• 期货市场表现：上期所燃料油期货主力合约日盘收涨0.51%，报2982元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约日盘收涨0.82%，报3692元/吨。
• 高硫燃料油：欧佩克增产落地后，原油价格坚挺，市场预期实际增产量不及配额量，需求旺季下新增供应压力不大。FU、LU单边价格受成本端支撑，短期下方空间有限。高硫燃料油市场结构弱势，现货贴水、月差、裂解价差走低，显示供应充裕。沙特等国实际增产量或小于配额量，夏季用电旺季可能减少燃料油需求，中东发货量增加进一步印证。高硫燃料油裂解价差或需回调吸引需求。
• 低硫燃料油：短期供应压力有限，但市场无短缺预期。国内炼厂检修季结束，6月起国产量或回升，巴西供应量增加。中期看，航运业碳中和趋势将逐步替代低硫燃料油市场份额，市场缺乏持续走强驱动。

策略

• 高硫燃料油：震荡
• 低硫燃料油：震荡
• 跨品种：逢高空FU裂解价差（FU-Brent或FU-SC）
• 跨期：逢高空FU2509-FU2510价差
• 期现、期权：无

风险

宏观风险、关税风险、原油价格大幅波动、发电端需求超预期、欧佩克增产幅度不及预期、船燃需求超预期。