新能源及有色金属日报：关税本身对铜供需暂时不会有根本性改变

核心观点与关键数据

期货行情与现货情况

• 沪铜主力合约连续两日震荡下行，7月9日收于78400元/吨，夜盘受美国拟加征50%铜关税消息影响冲高后回落。
• 现货升水收窄至20-120元/吨，均价70元/吨，交投回暖但整体谨慎，常州平水成交，上海压价明显，俄罗斯品牌贴水达160元/吨。

重要资讯汇总

• 宏观与地缘：美联储6月会议纪要显示降息意见分化，欧盟目标8月1日前达成贸易协议，特朗普向8国发关税信函，美商务部长拟8月初与中方会谈。
• 国内数据：6月CPI同比上涨0.1%，PPI同比下降3.6%。
• 矿端：阿根廷调整矿业投资政策，加快铜、黄金和锂行业项目发展；艾芬豪Kamoa-Kakula矿第二季度铜产量同比增长11%，至112009公吨。
• 冶炼及进口：花旗预计美国将正式确认50%关税，COMEX-LME套利预期调整；托克集团收购刚果艾芬豪冶炼厂铜阳极，全球贸易公司持续投入资金确保铜供应。
• 消费：7月8日国内31家铜杆企业订单量环比减少18.21%，精铜杆订单量减少32.91%，再生铜杆订单量增加45.33%。
• 库存与仓单：LME仓单较前一交易日增加5100吨至107125吨；SHFE仓单减少2227吨至21336吨，国内电解铜现货库增加1.11万吨至14.29万吨。

策略与风险

• 铜策略：中性，特朗普关税消息导致Comex铜价走高，伦铜与沪铜回落，但供需基本面未根本改变，短期保持观望。
• 套利：暂缓。
• 期权：short put @ 77,000元/吨。
• 风险：国内需求下降过快、海外流动性踩踏风险。

图表与数据

• 图表展示了TC价格、SMM#1铜升贴水、精废价差、铜品种进口盈亏、沪铜期货持仓量与成交量、沪铜期货合约价差、LME电解铜库存、SHFE电解铜仓单、国内社会库存及保税区库存等。
• 表格数据包括铜价格与基差、库存、仓单、套利、进口盈利及沪伦比等。

研究结论

• 短期内，美国关税政策对铜市场影响有限，供需基本面未发生根本性变化，市场情绪受消息面波动较大，操作上建议保持观望。