银行理财2025年7月月报：理财整改为信用指数和权益市场带来增量资金

核心观点

上半年银行理财规模同比保持稳定增长，结构上仍以固收类产品为主。月末理财产品存量规模约31.0万亿元，环比上月回落0.3万亿元，但较去年年底增长3.4%。非现金管理类的固收产品存续规模达到23.4万亿元，占比超过70%，现金管理类产品存续规模约6.9万亿元，占比接近20%。理财投资者风险偏好整体保守，风险承受能力低，更青睐纯固收类产品，预期波动大的多资产产品占比在5%以内。

关键数据

• 月末理财产品存量规模：31.0万亿元
• 环比上月变化：回落0.3万亿元
• 较去年年底增长：3.4%
• 固收产品存续规模：23.4万亿元（占比超过70%）
• 现金管理类产品存续规模：6.9万亿元（占比接近20%）
• 6月理财产品加权平均年化收益率：2.62%
• 6月新发产品初始募集规模：4596亿元
• 6月新发产品业绩平均比较基准：2.53%

研究结论

1. 整改影响：6月30日成为银行理财整改关键节点，历史存续的浮盈空间已释放一半有余，后续银行理财需通过交易策略减少波动，如加大短久期资产买入，并将资金委托给公募基金增厚收益。信用债ETF预计将被银行理财子公司持续青睐，假设10%到20%理财投债规模转向被动指数产品，带来约2万亿元信用被动指数产品配置规模。
2. 市场行为：7月以来理财持续买入信用债等传统“根据地”，中短端收益向新低试探，但对缺乏流动性的长久期资产仍偏谨慎。部分理财子减持长期限银行二永债与中低评级信用债，转而加仓短期高评级债券，通过“卖长买短”压降净值波动。
3. 结构调整：随着负债端规模增长，利差被增量资金买平，新一轮银行理财产品结构调整迫切。后续将推进低波动稳健产品与多元主题产品并行，适当增加权益类资产、衍生品配置提升收益，预计年度量级在800-1200亿元左右，匹配中性收益策略。

风险提示

宏观经济、货币政策超预期变化、政策监管风险。