2024年4月银行理财市场月报：重拾权益投资，含权混合类理财布局新增

重拾权益投资，含权混合类理财布局新增 2024年4月银行理财市场月报 2024年05月09日 证券研究报告|银行理财月报 分析师：张菁 分析师登记编码：S0890519100001电话：021-20321551 邮箱：zhangjing@cnhbstock.com 销售服务电话： 021-20515355 相关研究报告 1、《把握黄金资产配置机遇，固收+黄金理财发行增多—2024年3月银行理财市场月报》2024-04-02 2、《首只定期支付型理财产品上市，注重现金流规划—2024年2月银行理财市场月报》2024-03-12 3、《银行理财市场月度情报要闻— 2024年1月银行理财市场月报》 2024-02-05 4、《银行理财市场月度情报要闻— 2023年12月银行理财市场月报》 2024-01-11 5、《银行理财市场月度情报要闻— 2023年11月银行理财市场月报》 2023-12-13 投资要点 监管政策及市场要闻：“新国九条”纲领文件发布，促进资本市场高质量发展。重点提及保险资金、银行理财、信托资金等资金投资权益市场的相关政策。理财主要承接二级及以下风险偏好投资者保值稳健的核心需求，对产品净值波动容忍较低，未来理财能否加大权益投资还是取决于理财公司发展战略，理财产品功能定位，以及投资者风险偏好和信心，若布局权益类投资，在策略选择上会更注重绝对收益属性。禁止“手工补息”，高息存款监管趋严。市场利率定价自律机制下发《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》，即日起，银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息。此前违规作出的补息承诺，在付息日一律不得支付。于2024年4月底前完成整改。本次整改后，由于存款收益率吸引力下降，原先企业的类活期存款可能转为定期存款或理财产品，而对原先投资高息存款类的理财产品收益可能受到影响。中长期大额存单额度收紧，缓解银行息差压力。根据财联社报道，4月10日，招商银行不再新发三年期、五年期大额存单产品额度。民生银行自5月7日起于全国范围内停售半年期及以上大额存单产品。 银行理财市场概况：2024年4月非保本理财产品发行2682只，同比增加4.56%从产品类型看，2024年4月净值型产品中，固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2584只、40只、8只和18只。从发行期限看，1个月以内的净值型产品发行数量占比7%，1-3个月净值型产品发行数量占比4%，3-6个月净值型产品发行数量占比30%，6-12个月净值型产品发行数量占比30%， 1-3年净值型产品发行数量占比26%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。收益率方面，1个月以内、1-3个月、3-6个月、6-12个月、1-3年、3年以上业绩比较基准均值分别为2.56%、2.72%、2.90%、3.28%、3.43%、3.21%（本月普益数据仅有2只3年期以上产品提供业绩基准信息）。 理财子公司产品：2024年4月理财子公司共发行1488只理财产品，其中其中固 定收益类1455只，混合类27只，权益类1只,商品及金融衍生品类5只。从产品业绩比较基准来看，按产品种类和期限分，业绩比较基准为绝对数值型的固定收益类产品中3个月以内2.58%、3-6个月为2.81%、6-12个月为3.38%、1-3年为3.47%3年以上为3.13%。业绩比较基准为区间收益型的固定收益类产品中，以区间收益上下限均值看，3个月以内3.18%、3-6个月为3.06%、6-12个月为3.34%、1-3年为3.40%、3年以上为3.64%。以区间收益下限均值看，，3个月以内2.76%、3-6个月为2.85%、6-12个月为3.07%、1-3年为3.06%、3年以上为3.29%。业绩比较基准为绝对数值型的混合类产品中3月暂无发行。业绩比较基准为区间收益型的混合类产品中，以区间收益上下限均值看，3个月以内为3.17%、3-6个月为3.74%6-12个月为3.60%、1-3年为3.66%。以区间收益下限均值看，3个月以内为2.89% 3-6个月为2.92%、6-12个月为2.80%、1-3年3.11%。 破净情况：2024年4月出现破净的理财产品共1783只，占全市场存续产品数 量的3.08%（上月为3.31%）。破净情况较上月继续改善。 产品创新跟踪：招银理财新发“价值+”系列含权偏债混合产品。首发募集规模突破了20亿元，这只新产品作为“价值精选”系列的新成员，由招银理财全力打造的明星投资经理张英负责，在原有招睿睿远稳进价值精选一年持有增强型固收类理财和招卓价值精选权益类理财之间，进一步完善含权产品布局，3只产品梯度分明，形成固收+、偏债混合类、权益类理财的资产配置矩阵。作为一只偏债混合类产品，该产品在固收和权益资产上的配置比例约为7:3。费率方面，该产品与招卓价值精选权益类理财一样，采用“累计净值低于1时不收取固定管理费”模式，增强投资者信心，提升投资者体验。 风险提示：本报告所载数据为市场不完全统计数据，旨在反应市场趋势而非准确数量，所载任何意见及推测仅反映于本报告发布当日的判断。 内容目录 1.监管政策及资管市场要闻4 2.理财市场月度简况5 2.1.非保本理财产品5 2.2.理财子公司产品6 2.3.产品破净情况10 2.4.产品跟踪——招银理财新发“价值+”系列含权偏债混合产品10 3.风险提示11 图表目录 图1：各期限净值型银行理财产品发行数量占比趋势6 图2：不同类型净值型产品业绩比较基准趋势6 图3：理财产品破净情况（款）10 表1：不同类型银行非保本理财发行数量（只）5 表2：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-绝对数值型)7 表3：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-区间收益型)——区间均值7 表4：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(固定收益类-区间收益型)——区间下限均值8 表5：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-绝对收益型)8 表6：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-区间收益型)——区间均值9 表7：理财子公司新发理财产品平均业绩比较基准(混合类-区间收益型)——区间下限均值9 表8：理财产品要素表11 1.监管政策及资管市场要闻 “新国九条”纲领文件发布，促进资本市场高质量发展 4月12日，国务院发布《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》。新“国九条”指明了资本市场未来发展方向，5年内基本形成资本市场高质量发展的总体 框架，形成以“新国九条”1个意见为核心，配套“N”项制度规则，重点涉及上市公司的发行监管、存续管理、退市制度，金融机构监管，市场交易监管，中长期资金入市，深化改革开放，形成发展合力等八个方面内容。 新“国九条”对如何培育长期投资市场建设提出了重点方向，重点提及保险资金、银行理财、信托资金等资金投资权益市场的相关政策。截止2023年末，银行理财市场投资权益类资产余额0.83万亿元，占比2.86%，受2022年两轮破净潮影响，2023年以来理财市场仍处于规模修复阶段，理财主要承接二级及以下风险偏好投资者保值稳健的核心需求，对产品净值波动容忍较低，未来理财能否加大权益投资还是取决于理财公司发展战略，理财产品功能定位，以及投资者风险偏好和信心，若布局权益类投资，在策略选择上会更注重绝对收益属性。 禁止“手工补息”，高息存款监管趋严 4月8日，市场利率定价自律机制下发的《关于禁止通过手工补息高息揽储维护存款市场竞争秩序的倡议》（以下简称《倡议》）中提出，严禁通过事前承诺、到期手工补付息等方式，变相突破存款利率授权要求或自律上限。即日起，银行不得以任何形式向客户承诺或支付突破存款利率授权上限的补息。此前违规作出的补息承诺，在付息日一律不得支付。银行应立即开展自查，并于2024年4月底前完成整改。 《倡议》提出，银行应对手工补息建立有效的管理制度，明确审批要件和流程，上收审批权限至一级分行或更高层级。严格规范自上而下的存款利率授权管理，确保利率定价、利息支付、核算统计等工作合规有序，将手工补息纳入监测管理范围，完善系统建设，确保补息可追溯至相应单笔业务。 手工补息本是对业务操作失误的勘误环节，但现实中部分银行为留住客户提升存款规模，通过手工补息等方式，变相突破存款利率授权上限，承诺并支付高息，抬高了银行负债成本，进一步压缩了银行的净息差，增加了银行间的无序竞争。本次整改后，由于存款收益率吸引力下降，原先企业的类活期存款可能转为定期存款或理财产品，而对原先投资高息存款类的理财产品收益可能受到影响。 中长期大额存单额度收紧，缓解银行息差压力 根据财联社报道，4月10日，招商银行不再新发三年期、五年期大额存单产品额度。目前，在售的只有1个月、3个月、6个月、1年期、2年期的大额存单，而2年期到期付息、可转让的大额存单利息为2.15%。民生银行自5月7日起于全国范围内停售半年期及以上大额存单产品。民生银行APP显示，目前该行在售的大额存单仅有1个月及3个月期限，利率均为1.7%。 国家金融监督管理总局公布的数据显示，截至2023年末，商业银行的净息差为1.69%，首次低于1.70%，较2023年前三季度下降了0.04个百分点，其中国有大行的净息差降至1.62%。银行纷纷将中长期限的大额存单下架主要在于近年来银行净息差持续承压。特别是当前客户存款的意愿依然较强，虽然银行流动性相对充裕，但在资产端投放相对乏力的情况下，将成本较高的中长期定期存款或存单压降有利于管理净息差。 2.理财市场月度简况 2.1.非保本理财产品 根据普益标准数据统计，2024年4月非保本理财产品发行2682只，同比增加4.56%，环比减少4.45%。4月份国有银行、股份制银行、城商行、农村金融机构、外资银行、理财子分别新发非保本理财产品26只、28只、591只、502只、47只和1488只。 表1：不同类型银行非保本理财发行数量（只） 国有行 股份行 城商行 农村金融机构 外资行 理财子 总计 2023年1月 84 72 594 609 44 636 2039 2月 99 45 686 824 33 863 2550 3月 140 51 831 924 23 1116 3085 4月 79 47 674 762 34 969 2565 5月 81 49 653 816 35 970 2604 6月 84 58 658 780 12 1031 2623 7月 64 52 624 694 21 984 2439 8月 100 49 712 713 24 1186 2784 9月 92 43 637 697 24 1091 2584 10月 75 45 595 601 26 943 2285 11月 77 55 731 727 41 1398 3029 12月 68 53 677 627 56 1422 2903 2024年1月 73 30 707 584 58 1556 3008 2月 58 26 512 434 36 1111 2177 3月 52 21 391 298 42 2003 2807 4月 26 28 591 502 47 1488 2682 资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部 从产品类型看，2024年4月净值型产品中，固定收益类、混合类和权益类、商品及金融衍生品类产品分别发行2584只、40只、8只和18只。 从发行期限看，2024年4月，1个月以内的净值型产品发行数量占比7%，1-3个月净值型产品发行数量占比4%，3-6个月净值型产品发行数量占比30%，6-12个月净值型产品发行数量占比30%，1-3年净值型产品发行数量占比26%，3年以上净值型产品发行数量占比2%。 图1：各期限净值型银行理财产品发行数量占比趋势 资料来源：普益标准，华宝证券研究创新部 收益率方面，我们统计了净值型产品的平均业绩比较基准。2024年4月，1个月以内、1