新建产能快速投产稳产，半年度业绩预告同比高增

核心观点

公司半年度归母净利润预计同比增长48.19%-54.83%，达到49100万元至51300万元，其中二季度同比增加46.59%-57.93%，环比增加37.53%-48.17%。公司高端电子树脂及电池材料业务受益于全球AI算力建设、高频通信、新能源汽车和储能等领域快速发展，实现放量增长。新建产能快速投产稳产，逐步实现满产满销。

关键数据

• 半年度业绩预告：归母净利润同比增长48.19%-54.83%，达到49100万元至51300万元。
• 二季度业绩：归母净利润同比增长46.59%-57.93%，环比增加37.53%-48.17%。
• 营业收入：2023年同比下降4.98%，2024年同比增长9.87%，达到100.2亿元。
• 归母净利润：2023年同比增长12.23%，达到7.89亿元；2024年同比增长9.94%，达到8.68亿元。
• 产能规模：酚醛树脂产能65万吨，呋喃树脂产能12万吨，冷芯盒树脂产能2万吨/年。
• 服务器市场：2025年第一季度全球ODM服务器直供市场规模达596亿美元，出货量达1857472台，预计全年市场规模达3660亿美元，同比增长44.6%。

研究结论

公司高端电子树脂及电池材料业务受益于下游需求增长，新建产能快速释放，逐步实现满产满销。合成树脂业务通过布局新领域、开发新应用，市场份额扩大，销量稳步提升。大庆基地产能利用率不断提升，2025年上半年实现减亏。公司技术积淀深厚，产能优势明显，研发能力突出，中长期成长潜力巨大。预计2025-2027年营业收入分别为121.43/136.98/155.35亿元，归母净利润分别为11.29/13.87/16.34亿元，EPS分别为1.44/1.77/2.09元/股，对应股价PE分别为20.85/16.96/14.36倍，维持“优于大市”评级。

风险提示

• 激烈竞争导致产品价格下降、毛利下滑的风险。
• 安全生产风险。
• 国际贸易摩擦风险。