2025半年度业绩预告点评：业绩同比高增，下半年排产订单持续向上

2025-07-09 曾朵红,郭亚男,胡隽颖东吴证券 Max

事件：公司发布2025半年度业绩预告，预计归母净利润5.1~5.7亿元，同比增长193~228%；扣非后归母净利润5.2~5.8亿元，同比增长224~261%。单Q2预计归母净利润2.8~3.4亿元，同比增长131~180%，环比+21~180%；扣非后归母净利润2.7~3.3亿元，同比+137~189%，环比+12~189%。
业绩增长驱动因素：
- 全球化战略推进，海外业务实现突破性增长，成为核心引擎。
- 海外项目交付量大幅增加，出口桩基产品交付模式转变为附加值更高的DAP模式，带动盈利提升。
- 海外项目以外币结算为主，汇率波动产生积极影响。
关键项目进展：
- 波罗的海地区某海风项目单桩产品全部交付完毕，交付周期不到10个月，突破多项工艺技术难点。
- 项目采用DAP模式交付，公司已实现出口海工重大件全球DAP交付常态化。
市场环境：
- 欧洲海风核心国持续加码补贴政策，如英国设立超5.44亿英镑预算，丹麦提供620亿克朗财政支持。
盈利预测与投资评级：
- 上调盈利预测，预计25~27年归母净利润为11.0/15.1/20.0亿元，同增133%/37%/32%。
- 对应PE为19.6/14.3/10.8x，维持“买入”评级。
风险提示：
- 竞争加剧，政策不及预期，出口订单落地不及预期等。