收购汉京半导体拓展零部件布局，OPEX业务迎来加速发展

事件概述

正帆科技拟以18亿元收购汉京半导体62.23%股权，汉京半导体是国内头部碳化硅、石英制品供应商，主要产品包括高精密石英件、碳化硅陶瓷耗材等，供应东京电子、KE、华创、拓荆等核心供应商，并已导入台积电等一线Fab。交易价格低于可比公司估值，对应PE仅13.7倍。

业务协同与成长

收购将拓展正帆科技高耗零部件产品线，完善OPEX业务布局。石英件和碳化硅陶瓷是fab核心采购的耗材品类，汉京目前以设备端客户为主，正帆积累了大量优质fab客户，将极大助力汉京产品导入，打开成长空间。

行业趋势与护城河

2024年以来，富创精密、正帆科技、江丰电子等龙头公司收并购动作不断，加速平台化布局，低国产化率环节为重点发力方向。参考海外龙头超科林等，国内平台化龙头通过规模+技术+客户积累构建强大护城河。

投资建议与预测

维持2025-2027年公司营收预测分别为73.17、96.71和123.13亿元，同比+34%、+32%和+27%；归母净利润预测分别为7.49、10.75和14.44亿元，同比+42%、+44%和+34%；对应EPS为2.56、3.68和4.94元。2025年PE分别为14、10和7倍，维持“增持”评级。

风险提示

本次收购尚未完成存在不确定性、可转债募投项目进度不及预期，行业扩产不及预期等。