供应扰动持续，煤焦期价强势反弹

主要观点

• 价格和估值：本周煤焦现货市场震荡运行，焦炭第四轮提降落地，煤焦期价强势反弹，基差小幅走弱。
• 供需和驱动：安全生产月期间，煤矿安监影响持续，矿山及洗煤厂日产略降，煤矿端库存降幅较大。蒙煤通关车数环比增加，口岸库存压力仍较大。焦炭第四轮提降落地，焦企利润不佳，仍维持亏损状态，整体看开工稳中略降，焦企库存小幅减少。本周钢厂铁水产量稳中略增，双焦刚性需求仍存在。

观点总结和判断

• 当前钢厂利润尚可，铁水维持稳定，煤焦刚性需求有支撑，但铁水仍有见顶回落的可能。
• 部分煤矿陷入亏损，但大部分煤矿仍有一定利润。安监影响持续，但减产意愿不足，国内煤炭供应整体偏过剩。
• 进口蒙煤供应能力充足，蒙煤通关基本稳定。
• 总体看来，双焦基本面仍无实质性改变，后续需关注7月产地停减产煤矿复产情况，暂时按照阶段性反弹看待。

策略推荐

• 趋势：煤焦期价短期或震荡反弹，建议观望为主。
• 套利：观望。

风险提示和重点关注

• 矿山生产情况、铁水产量变化、焦化企业利润。

关键数据

• 焦煤：矿山开工率略降，日产量略减；洗煤厂开工率下降，日产量减少；蒙煤通关车数环比减少；5月进口环比减少；总库存减少，矿山、洗煤厂、港口库存减少，独立焦企、钢厂焦企库存增加。
• 焦炭：独立焦企产能利用率略降，焦炭日均产量略降；5月焦炭月度出口环比增加；总库存减少，独立焦企、钢厂、港口库存均减少；钢厂库存略减，可用天数减少；焦企利润环比减少，维持亏损状态，集港利润减少，维持亏损状态。

研究结论

• 煤焦基本面仍无实质性改变，短期期价或震荡反弹，长期需关注供需变化和宏观经济形势。