煤焦异动点评：供应持续下降 焦煤强势反弹

焦煤期货上涨原因及后市展望

核心观点： 焦煤期货主力合约JM2601上涨2.38%至1290.5，远月合约J2605上涨1.66%至1345.0，全系合约均上涨。上涨主要受蒙煤供应偏紧、国内煤矿开工下滑、焦炭提涨及冬储补库需求等多重因素驱动。

关键数据：

1. 蒙煤供应： 10月蒙煤进口通关环比下降21.3%，日均980车/日。蒙5原煤价格截至11月5日上涨至1170元/吨，较年内低点上涨465元/吨，仓单成本高达1369元/吨。
2. 国内煤矿开工： 截至11月5日，钢联统计煤矿产能利用率83.8%，周环比下降；原煤日产186.3万吨/日，周环比下降4.0万吨/日；精煤日产73.8万吨/日，周环比下降2.0万吨/日。
3. 焦炭价格： 11月5日焦炭第三轮提涨落地，顶装湿熄上涨50元/吨至1710元/吨，顶装干熄上涨55元/吨至2085元/吨。
4. 下游需求： 10月30日样本钢厂铁水产量236.36万吨/日，环比下降但同比上升；焦炭产量110.8万吨/日，同比下降。

后市展望：

• 继续看多焦煤，单边建议逢低做多焦煤2601合约。
• 套利建议多焦煤空焦炭。
• 冬储补库需求将加剧焦煤供需紧张格局，价格仍有上涨空间。
• 动力煤价格上涨提升碳元素估值支撑。

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