证券行业2025年中报前瞻：2Q25业绩修复有望持续，关注龙头与高弹性标的

2Q25上市券商业绩有望延续高增势头，自营与经纪两大条线收入或温和降速。预计2Q25上市券商营业收入同比增长10%，其中自营/经纪/资管/信用/投行业务收入同比增速分别为+30%/ +26%/ -8%/ -6%/ +20%，归母净利润有望同比增长20%。

自营业务方面，二季度股市触底回升+债市走强，自营投资收益率有望保持高位（预计3.3%），略高于4Q24（2.8%）和1Q25（3.0%），而略低于股债双牛的3Q24水平（3.6%），同时较去年同期的2Q24有所提升。预计2Q25券商自营投资收入同比增长30%。

经纪业务方面，2Q25市场交投热度不减，两市日均股基成交额为1.49万亿元，保持在2015年二季度以来较高水平。预计2Q25券商经纪业务收入同比增长26%。

资管业务方面，1-4月资管规模基本稳定，5月末集合资管AUM同比转负。预计2Q25资管收入同比下降8%。

信用业务方面，4月末两融余额回落至1.79万亿元，月环比下降7%，6月至今两融余额回升至1.85万亿元，同比增长约25%。预计2Q25信用收入同比下降约6%。

投行业务方面，2Q25上市公司IPO规模同比增速回正，再融资规模大幅放量，预计2Q25上市券商投行业务收入有望同比增长20%。

政策呵护夯实券商业绩基本盘，并购重组与定增融资有序铺开，券商业绩修复进程有望持续。预计2Q25上市券商自营与经纪收入或小幅降速，但仍保持较高水平，持续为券商业绩提供支撑；投行收入对业绩的拖累有望减弱。伴随业绩改善、并购重组和再融资稳步推进，券商净资产规模有望持续增厚，ROE回升趋势或仍未结束。

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