医药行业周报：医药中报前瞻，疫情受益标的有望再升温，布局业绩增速快的子行业公司

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2020年6月14日 医药生物 医药中报前瞻：疫情受益标的有望再升温，布局业绩增速快的子行业公司 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：江琦 执业证书编号：S0740517010002 电话：021-20315150 Email：jiangqi@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 327 行业总市值(百万元) 6208158.9 行业流通市值(百万元) 4533588.9 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 公司 股价 EPS PE PEG 评级 2019 2020E 2021E 2022E 2019 2020E 2021E 2022E 爱尔眼科 41.96 0.34 0.39 0.55 0.75 122.54 106.93 76.72 56.31 2.83 买入 药明康德 83.18 0.80 1.09 1.69 2.14 103.68 76.24 49.24 38.95 1.91 买入 泰格医药 85.79 1.12 1.57 2.15 2.92 76.39 54.67 39.88 29.37 1.50 买入 智飞生物 89.00 1.48 2.05 2.77 3.56 60.17 43.49 32.14 24.98 1.36 买入 蓝帆医疗 28.28 0.51 2.98 2.11 1.75 55.60 9.48 13.43 16.13 (0.41) 买入 凯普生物 42.00 0.69 0.90 1.16 1.50 60.58 46.90 36.10 28.00 1.59 买入 康龙化成 84.38 0.69 0.98 1.33 1.73 122.50 86.49 63.23 48.86 2.62 买入 大参林 84.00 1.28 1.71 2.26 2.93 65.39 49.06 37.22 28.70 1.60 买入 仙琚制药 17.45 0.45 0.57 0.72 0.90 38.96 30.64 24.23 19.29 1.18 买入 备注：数据截止至2020.6.12 [Table_Summary] 投资要点  本周观点： 医药业绩前瞻，建议积极布局业绩增速快的子行业及公司。本周医药板块上涨3.57%，继续延续强势表现；年初至今医药板块收益率达28.2%。我们认为当前需重点关注两类公司，一是为疫情受益，相关业绩持续快速增长的公司，比如核酸检测试剂、独立第三方实验室、手套、原料药等；二是子行业增速快，不受疫情影响的龙头公司，比如特色原料药、CDMO/CRO、药店、必需药品和器械。我们对重点公司中报业绩进行了前瞻预测，建议重点关注以下板块：（1）药店板块，Q1受益于口罩、消杀等防疫物资需求增加，Q2此类需求虽有所下降，但慢病长处方、互联网+医保等因素的驱动下，药店板块上半年业绩实现较高同比增速，推荐大参林（+40% 预测中报归母净利润同比增速，下同）、益丰药房等。（2）相关核酸诊断器械及第三方检验中心，包括诊断试剂、监护仪、呼吸机等生产企业，如蓝帆医疗（+230%）、鱼跃医疗（+50%）、万孚生物（+55%）、凯普生物（+40%）、金域医学、迈瑞医疗（+20%）、乐普医疗（+25%）等。（3）CDMO/API板块，行业高景气，全球地位重要性凸显，关注司太立（+60%）、健友股份（+35%）、仙琚制药（+20%）、普利制药（+60%）、天宇股份（+35%）等。此外，部分公司Q1受疫情影响，但刚性需求延后爆发，Q2业绩快速回暖，全年趋势依然明确，建议重点关注，如医疗服务、创新药等板块企业。 国内疫情出现新情况，防控升级，检测需求加大，防疫品种有望持续受益。根据北京卫健委信息，6月12日北京发现4名本土新冠肺炎确诊患者都与新发地农贸批发市场密切相关，同时517名新发地从业人员中，发现45人咽拭子阳性，国内疫情出现新情况，目前正积极应对中。我们预计相关防控升级，各方积极应对，核酸检测需求进一步增加，防护产品如手套、口罩等需求有望进一步提升，其中农贸市场、海鲜市场等交易场所可能长期需要佩戴手套等防护产品，建议重点关注防护产品企业蓝帆医疗、英科医疗等；此外，新阳性病例出现可能加速推进核酸常态化筛查，伴随国内核酸检测能力的持续提升，相关核酸检测企业有望持续受益，建议关注新冠检测试剂盒相关企业华大基因、达安基因、迈克生物、万孚生物、凯普生物、安图生物等；ICL企业金域医学、迪安诊断等。 近日，规划发展与信息化司发布《2019年我国卫生健康事业发展统计公报》，公布了2019年我国医疗卫生资源、医疗服务水平等数据。1）从供-30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%医药生物(申万)沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 给端看：2019年末我国医院总数3.4万家（同比+4.07%），其中公立医院减少102家，民营医院增加1447家，民营医院的数量达22424家，已接近公立医院的2倍，表明近年在政策鼓励下民营医院得到了快速发展。2）从需求端看：2019年全国医疗卫生机构总诊疗人次和入院人数分别增长4.9%、4.5%，居民人均预期寿命由2018年的77.0岁提高到2019年的77.3岁，人口老龄化程度和居民医疗需求均呈上升趋势。3）从支付端看：2019年全国卫生总费用达6.52万亿元，较上年增长10.27%；卫生总费用占GDP比重从2018年的6.43%提升至2019年的6.58%，但仍较大的提升空间。此外，医院次均门诊药费(118.1元)占40.6%，比上年(40.9%)下降0.3pp;医院人均住院药费(2710.5元)占27.5%，比上年(28.2%)下降0.7pp，药占比得到进一步控制。 医药行业攻守兼备，具有长期逻辑，子行业结构性分化继续，积极配置增速快的子板块和优质公司。在全球疫情持续，对经济影响还在持续之时，医药行业的内需特性具有行业比较优势。2020年Q1虽然受疫情影响，整体收入利润下滑，部分子行业受益。器械、药店、特色原料药受益表现亮眼，医疗服务受影响最大，二季度全面恢复进行中。1、创新药物研发持续、 CRO/CDMO订单转移加速：看好恒瑞医药、复星医药；药明康德、泰格医药、凯莱英、康龙化成。2、医疗服务短期受损，正在恢复：看好爱尔眼科、通策医疗、美年健康。3、疫苗行业快速恢复：看好智飞生物、康泰生物、华兰生物。4、药店，业绩受益：看好益丰药房、大参林。5、创新医疗器械出口受益：看好迈瑞医疗、安图生物、万孚生物、凯普生物。6、特色原料药行业，订单转移：看好健友股份、司太立、普洛药业、仙琚制药。  重点推荐个股表现：6月重点推荐：爱尔眼科、药明康德、泰格医药、智飞生物、蓝帆医疗、凯普生物、康龙化成、大参林、仙琚制药；中泰医药重点推荐本月平均上涨11.65%，跑赢医药行业4.81%；本周平均上涨6.01%，跑赢医药行业2.44%。  风险提示：政策扰动、药品质量问题、疫情防控不及预期。 nMzRoNrRzRtPrPzRqMnNpNaQaO6MpNrRtRqQlOqQqOkPqRnRbRoMoPuOtPnMNZsQoQ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业周报 图表1：中泰医药重点覆盖公司中报前瞻 来源：wind，中泰证券研究所 2020H1净利润（百万元）2020H1增速2020E2021E2022E202020212022600276.SH恒瑞医药4,555.312774左右15%左右6,7248,82511,23567.7551.6240.552.32创新药研发龙头，产品线储备丰富买入002422.SZ科伦药业306.82291.31-364.13-50%至-60%9131,2011,46033.6225.5421.011.27三发驱动，未来有望成长为全国仿制药和创新药龙头企业买入000963.SZ华东医药394.581767-183610-15%2,8263,2864,06513.9612.019.710.70低估值高成长，创新药有望不断超预期买入603707.SH健友股份449.76390.43-404.8935-40%8791,1881,55651.1737.8628.911.552020年存量肝素API业务，增量肝素制剂和其他注射剂共振稀缺标的买入002332.SZ仙琚制药159.88208.45-217.1320-25%52266082930.6424.2319.291.18高成长高壁垒专科药企业，处在专科药崛起、原料药转移两大行业趋势中买入300558.SZ贝达药业461.55200.87-218.34130%-150%353491746130.7194.0061.872.88优质创新平台，研发加速推进买入300630.SZ普利制药218.66192.14-216.1560-80%5027501,00743.5629.1621.711.05十年积淀，制剂出口迈上成长道路；当前处于产品快速获批阶段，国内外双线发力可期买入300702.SZ天宇股份183.13342.99-355.7035-40%72782298725.2022.2718.551.52沙坦原料药龙头，放量正当时，长期成为全球独立API供应商；CMO及制剂的升级之路不断推进买入002653.SZ海思科255.51211-235—10%~0%5748021,09844.5531.8523.281.16创新药进入收获期、业绩拐点确认买入603538.SH美诺华86.41103.55-112.1820-30%19428137244.5430.7523.231.16持续扩张转型的原料药企业，API转型制剂加码，原料药迎接新产能、新客户、新品种。买入603520.SH司太立186.79149.00-153.6560-65%26740156770.0846.6132.931.53“小而美”的造影剂细分龙头，产能释放迎接造影剂行业红利，业绩快速增长买入1177.HK中国生物制药1,731.251444-15170-5%3,1003,7954,70755.8445.6236.782.41集采风险释放，PD-1、八因子报产，新品种快速放量，业绩迎来拐点，有望逐季加速买入600196.SH复星医药794.321440-1516—5%~0%3,6744,4795,42321.6217.7314.651.012020年利妥昔单抗产能释放有望快速上量，曲妥珠单抗、阿达木单抗有望获批；医疗服务、医疗器械业务逐步好转买入300122.SZ智飞生物1,424.001262-137610%-20%3,2754,4315,70043.4932.1424.981.362020年HPV疫苗继续较快增长，在研预防性微卡有望获批上市买入000661.SZ长春高新1,424.371090-116350%-60%2,6683,6604,66053.3938.9230.571.66生长激素龙头，稳健高增长买入002007.SZ华兰生物752.92507-5580%-10%1,7182,0092,38543.8337.4831.572.46血制品龙头，4价流感疫苗继续保持快速增长、成为疫苗大消费品买入300601.SZ康泰生物938.13258-2840%-10%8321,4342,359112.7065.4239.771.65四联苗保持稳定增长，2020年在研13价肺炎疫苗、人二倍体狂苗有望陆续获批买入002773.SZ康弘药业366.44306-340—10%~0%8241,0371,31544.4835.3427.861.69康柏西普新适应症小幅降价进入医保，继续放量，国外II