2025年下半年宏观格局大概率为“内平外变”。全球政治经济秩序正处于加速重构期，特朗普2.0政策成为关键催化变量。美国债务可持续性危机驱动特朗普政府采取“对外榨取+对内减压”策略，包括加征关税、减税、削减开支等，但这将加剧美国财政脆弱性，并推动非美经济体加强区域合作，全球多极化格局日益清晰。地缘政治局势突发多变，也增加了全球经济不确定性。全球经济增长放缓，各主要经济体加速构建抗风险能力。
中国仍将坚持“以我为主”的政策基调，通过强化内生增长动能和结构性改革来应对外部冲击。国内经济稳中求进，政策相机抉择特征仍将延续。预计全年经济增长有望实现5%左右。价格负螺旋经过政策发力已呈现一定改善，但底层逻辑尚未完全重置，下半年仍需全方位扩大内需，扶持及提升内生动能。出口增速将放缓，消费端仍将是国内稳增长重要支撑，但或有所放缓。投资领域将在制造业和基建投资的协同发力下，呈现出更为积极的结构性变化和相对稳定的增长态势。
大类资产方面，2025年注定成为全球政治经济秩序重构的关键转折之年。贸易壁垒大幅增加、经济信心减弱、政策不确定性高企、地缘政治冲突加剧冲击等种种不确定性，体现的是全球政治经济秩序重构总基调下的波涛汹涌。大类资产在“百年未有之大变局”中，面对“无常”的波动，做有限的更偏长周期逻辑的预测，短期交易更多的为顺势而为，并在出现意外情况下注意遵守交易纪律，保证资金安全。
A股市场经历估值修复后，盈利恢复情况将是市场整体中枢能否抬升的关键。中债市场大概率维持震荡市行情，四季度机会或好于三季度。美元指数大概率延续震荡偏弱格局，年内或跌至96以下。黄金在中长期投资组合中仍具有战略配置价值，价格在回到合理价格后会再度吸引资金流入。
