四种主要变现方式中，当下，我们认为电商最好

互联网四大变现方式分析

核心观点

互联网平台主要变现方式包括电商、广告、游戏和直播，其中电商在当前环境下表现最佳。主要原因是：

1. 广告增长受限：移动互联网用户规模见顶，用户使用时长增长放缓，广告加载率存在上限，内容平台转向电商变现。
2. 品牌倾向直接交易：弱宏观环境下，品牌更倾向于直接转化为交易，电商业绩更稳健，运动鞋服、汽车等行业电商广告投放占比提升。
3. AI技术重塑价值：AI将缩短交易链路，电商凭借后端供应链、物流体系、支付系统等基础设施能力，产业链地位有望提升。

关键数据

• 移动互联网用户规模：2025年3月达12.59亿，同比增长2.2%。
• 月活跃用户规模：社交、视频、购物分别为11.88亿、11.59亿、10.78亿。
• 用户使用时长：2025年3月全网月人均使用时长175.8小时，同比增长6.2%。
• 社会消费品零售总额：2024年达48.79万亿，同比增长3.5%。
• A股上市公司销售费用：2024年1.97万亿，同比下降3.4%。
• 销售费用率：2022-2024年分别为2.62%、2.81%、2.74%，较2020年下降0.42-0.54pct。
• 电商转化率：顶级网红电商20%，社交电商6-10%，远高于传统电商。
• 抖音电商GMV：2024年约3.5万亿，同比增长30%。

研究结论

电商在弱宏观环境下业绩更稳健，规模上限更高。AI技术将进一步缩短交易链路，电商凭借基础设施能力，产业链地位有望提升。建议关注阿里巴巴、京东、拼多多、快手等头部电商平台，以及值得买等产业链生态伙伴。