【德邦马笑传媒互联海外】芒果超媒：AI赋能业绩持续改善，IP游戏和电商等变现方式

【德邦马笑传媒互联海外】芒果超媒：AI赋能业绩持续改善，IP游戏和电商等变现方式打开营收净利空间 1、经营改善，业绩持续向上。 23Q1归母净利润5.45亿元，同比+7.39%；扣非归母净利润5.2亿元，同比+9.55%。 2、优质内容丰富，广告招商亮眼。近期多部优质综艺上线，招商情况如下 1）《乘风2023》（首播当日播 【德邦马笑传媒互联海外】芒果超媒：AI赋能业绩持续改善，IP游戏和电商等变现方式打开营收净利空间 1、经营改善，业绩持续向上。 23Q1归母净利润5.45亿元，同比+7.39%；扣非归母净利润5.2亿元，同比+9.55%。 2、优质内容丰富，广告招商亮眼。近期多部优质综艺上线，招商情况如下 1）《乘风2023》（首播当日播放量均破亿）——金典、合生元、Swisse、一汽大众、豪士面包、金龙鱼、觅光、最等。 2）《 向往的生活》——特仑苏、奥妙、realme、喜临门、绿源、火星人集成灶、金龙鱼、豪士面包等。 3）《青年π计划》——淘宝、青岛纯生、华莱士、欧丽薇兰、AHC、壳牌等。后续综艺储备包括《中餐厅7》《花儿与少年5》《声生不息·港乐记2》等。3、“优质内容+会员活动”助推下，会员收入有望提升。 根据SST数据，5月芒果TV国内下载量超120万次，为会员收入提供用户基础。 伴随综艺推出优惠活动——超级乐享卡（年卡），85元/年（连续包年原价为218/年），进一步增加付费意愿。 4、AI/VR相关布局，助力内容生产及平台降本增效。 1）《全员加速中2023》已融入VR技术、虹膜识别技术、AI人工智能等高科技元素。 2）已自研开发AIGC技术，可生成短视频内容，降低平台运营宣传与获客成本。 3）探索AI在剧本智能分析创作、有声剧制作、品牌宣发的降本增效、广告业务转化率和会员业务服务率的提升等。 5、持续拓展国际业务，国际化节目助力海外业绩增长。 截至2022年底，海外业务服务覆盖全球超过195个国家和地区，芒果TV国际APP下载量超1.18亿次，同比+94.1%；海外用户数已超过 1.11亿。 芒果TV在海外主流新媒体平台持续深耕内容运营。 《乘风2021》播出后，根据SST数据，5月芒果TV海外（AppleStore+GooglePlay）下载量超12万，环比+110%。观点：AI赋能业绩持续改善，IP游戏和电商等变现方式打开营收净利空间。 根据Wind一致预期，PE（2023）为25.40，23-25年预计营收为160/181/202亿元，归母净利润为23/28/32亿元。风险提示：AI赋能不及预期；行业竞争加剧；宏观环境变化；艺人重大违纪风险等。