- 核心观点：地缘冲突缓和后，甲醇重回基本面交易，利多支撑有限，预计偏弱震荡运行。
- 行情走势回顾：6月甲醇期货偏强运行，月中因以伊冲突大幅冲高后回吐风险溢价，但价格重心较5月底明显上移。现货市场价格上涨，港口库存低位支撑下买方逼仓，华东港口现货价格大涨，7月伊朗装置回归后现货价格大幅回落，基差修复。
- 供给端：6月国内甲醇产量861万吨，环比减少21万吨，同比增加126万吨，增幅17.07%；1-6月累计产量5035万吨，同比增加569万吨，增幅12.74%。7月国内装置检修增多，产量预计减少，但与往年同期相比仍处高位。海外方面，6月伊朗装置停车，7月陆续重启，进口量预期增加，7月进口减量将延缓港口累库进程。
- 需求端：夏季升温下游步入消费淡季，需求难有增长空间，企业采购积极性降低。MTO装置产能利用率84.6%，环比下降2.19个百分点；冰醋酸装置产能利用率93.42%，环比下降1.93个百分点；二甲醚装置产能利用率5.76%，环比下降3.4个百分点；甲醛装置产能利用率46.59%，环比下降2.64个百分点；山东MTBE装置产能利用率65.06%，环比上涨0.66个百分点。醋酸需求旺盛，甲醛需求低迷。
- 库存：6月甲醇整体累库，7月以伊冲突带来的供应减量将逐步体现，港口库存或继续窄幅累库。7月4日当周，沿海港口库存102.59万吨，较6月底增加15万吨；厂家库存35.23万吨，较6月底减少1.34万吨。
- 成本端：6月煤价止跌并小幅反弹，环渤海九港去库至2800万吨以下，秦皇岛港口库存保持在600万吨以下。供给端供应逐渐恢复，需求端进入电煤消费旺季，但南方降水导致水电替代作用增强，供强需弱状态难改，预计煤价涨幅有限。
- 原油：OPEC+8月增产决定加大油价下行压力，对能化板块形成利空。
- 研究结论：供应端虽有国内装置检修，但需求、成本利多支撑有限，且原油增产压制油价，预计甲醇偏弱震荡运行。
