宏观经济和债券市场一周观点：本周信用债发行数量环比增长22%，发行成本整体下行1.35BP

本期观点摘要

• 宏观动态：经济运行方面，消费超预期增长（社会消费品零售总额同比增长6.4%），工业稳中有进（规模以上工业增加值同比增长5.8%），投资稳定增长（1—5月份全国固定资产投资同比增长3.7%）。资金面方面，央行公开市场操作净回笼799亿元，资金价格整体下行，资金面延续宽松态势。
• 债市观察：政策方面，央行推动自贸离岸债发展，并继续通过风险分担工具及股债联动支持科技创新债券发行。债券发行方面，信用债发行数量环比增长22%，发行规模环比略增2.93%，净融资额净流入1,144.19亿元，平均发行成本环比整体小幅下行1.35BP（除资产支持证券外）。新券种方面，中科创星成功发行首单民营股权投资机构科技创新债券，首批运用科技创新债券风险分担工具项目正式落地。
• 风险预警：本周13家发行人主体级别被下调，2家发行人评级展望被下调。

宏观动态

• 经济数据：生产端，工业增加值增长5.8%；消费端，社会消费品零售总额增长6.4%；投资端，固定资产投资增长3.7%，制造业投资增长8.5%，基础设施投资增长10.42%。
• 资金面：央行公开市场操作全周净回笼799亿元。资金利率DR001、DR007分别下行1.64BP、3.2BP，全周均值分别为1.36%、1.52%。

债市观察

• 债市政策：央行在陆家嘴论坛上提出发展自贸离岸债，并在上海试点科技创新债券风险分担工具，支持民营股权投资机构发行科创债；证监会提出强化股债联动，发展科创债，完善配套机制，推出科创债ETF等。
• 债券发行：本周信用债发行数量环比增长22.26%，规模环比略增2.93%，净融资额净流入1,144.19亿元。各券种中，除资产支持证券平均发行成本环比上行外，其余券种平均发行成本持平或下行，整体下行1.35BP。
• 新券种：中科创星发行10年期民营股权投资机构科技创新债券，募集资金投向“硬科技”领域基金；首批运用科技创新债券风险分担工具的项目正式落地，涉及5家民营股权投资机构发行13.5亿元债券，采用担保、CRMW、基石投资人等多种增信方式。

风险预警

• 主体级别下调：本周13家发行人主体级别被下调，涉及非银金融、电子、建筑装饰、环保、基础化工、建筑装饰、计算机、医药生物、建筑、公用事业、银行等行业。
• 主体展望下调：本周2家发行人评级展望被下调，涉及建筑装饰、银行行业。