南华期货烧碱数据周报——关注下游备货情况

核心观点

• 供应：本周烧碱产量环比下降1.9%，产能利用率下降2%，但库存环比增加2.1%，同比增加19.01%。华中、两湖地区库存上涨明显，西北、华北地区库存亦有增量，山东地区库存下降，西南地区库存压力不大。
• 利润：华北液碱利润1094元/吨，西北液碱利润1586元/吨，片碱利润1554元/吨。
• 需求：氧化铝开工率稳定，粘胶短纤市场偏弱，产能利用率下滑。
• 策略观点：烧碱近期有所反弹，但下游需求并未实质性增加。山东液碱库存同比偏低，现货逐步企稳。短期关注投机需求和下游备货积极性，中期供强需弱格局不变，检修集中复产和新产能投放将增加供应端压力，即使需求有增量，也难以扭转过剩格局。

关键数据

• 烧碱产量：78.67万吨，环比-1.9%
• 烧碱库存：27.22万吨（折百），环比+2.1%，同比+19.01%
• 华中地区液碱库存：涨库明显
• 两湖地区液碱库存：持续升温
• 西北、华北地区液碱库存：亦有增量
• 山东地区液碱库存：有所下降
• 西南地区液碱库存：压力不大
• 华北液碱利润：1094元/吨
• 西北液碱利润：1586元/吨
• 片碱利润：1554元/吨
• 氧化铝开工率：80%
• 粘胶短纤产能利用率：继续下滑

研究结论

• 烧碱基本面近端矛盾有限，主要依赖于前期检修支撑和碱厂库存转移，但并不意味着下游需求有实质性增加。
• 山东液碱库存同比偏低，现货有逐步企稳的预期。
• 短期或关注投机需求改善以及下游备货积极性。
• 中期供强需弱格局不变，在于检修集中复产+新产能逐步投放，供应端压力将逐步增加，即使需求有增量，也难以扭转过剩格局。