南华期货烧碱数据周报：关注现货企稳情况20250630

核心观点

• 供应：本周烧碱产量环比增加，产能利用率上升，但华北、西南地区库存略有下滑，其他地区库存上升。
• 库存：全国液碱库存环比增加，同比大幅增加，区域库存分化，华北下滑，西北、华东、华南库存上升。
• 利润：华北、西北液碱利润较高，片碱利润稳定。
• 需求：氧化铝需求有所增加，粘胶短纤市场偏弱。
• 策略：短期关注投机需求改善，中期供强需弱格局不变，供应端压力将逐步增加，需求难以扭转过剩格局。

关键数据

• 烧碱产量：80.19万吨，环比+1.15%，产能利用率82.5%，环比+1.3%。
• 液碱库存：26.66万吨（折百），环比+1.4%，同比+12.59%。
• 利润：华北液碱利润1107元/吨，西北液碱利润1600元/吨；片碱利润1130元/吨。
• 氧化铝：开工和产量有所增加。
• 粘胶短纤：产能利用率下滑，与去年同期持平。

研究结论

• 烧碱近端矛盾有限，主要依赖于检修支撑和库存转移，但下游需求没有实质性增加。
• 基差修复，山东液碱库存同比偏低，现货有逐步企稳的预期。
• 短期关注投机需求改善情况；中期供强需弱格局不变，在于检修集中复产+新产能逐步投放，供应端压力将逐步增加，即使需求有增量，也难以扭转过剩格局。