行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

股指或震荡运行，国债关注止盈

2025-07-07 长江期货 Z.zy

股指策略建议

股指走势回顾：除科创50下跌外，上周A股宽基指数周涨幅全部上涨，其中沪深300涨超1.5%。
核心观点：马斯克宣布“美国党”成立，计划明年参选；特朗普签署贸易信函；贝森特称与欧盟贸易磋商推进；商务部采取对等限制措施；证监会提升A股市场吸引力。股指或震荡运行。
技术分析：KDJ指标显示大盘指数或震荡运行。
策略展望：震荡运行。
风险提示：特朗普政策实施节奏与力度，美国经济数据暴雷，美联储降息节奏，地缘政治。

国债策略建议

国债走势回顾：周五债券市场延续窄幅震荡格局，短端强于长端。
核心观点：资金面维持宽松，但多空因素交织，市场缺乏明确方向。特朗普政府拟向多国发出关税信函，中美经贸博弈可能再度升级。关注止盈。
技术分析：KDJ指标显示T主力合约或震荡运行。
策略展望：关注止盈。
风险提示：关注流动性与供给。

重点数据跟踪

PMI：
- 6月制造业PMI回升至49.7%，供需两侧均有贡献，需求仍有韧性。
- 新订单指数回升至50.2%，新出口订单指数回升至47.7%。
- 小企业景气收缩加剧，高技术制造业景气走平。
PMI（价格）：
- 6月出厂价格指数回升至46.2%，主要原材料购进价格指数回升至48.4%。
- 出厂价格指数仍处于荣枯线下，价格环比下行压力仍在。
- 上游和中游价格改善的行业，产成品库存小幅回补。
PMI（非制造业）：
- 6月非制造业PMI回升至50.5%，主要是建筑业PMI回升至52.8%。
- 服务业PMI回落至50.1%，暑期消费启动后，服务业景气有望再度走强。
通胀：
- 5月CPI同比微降0.1%，1-5月累计同比亦下降0.1%。
- 5月PPI同比下降3.3%，1-5月同比下降2.6%。
- 分类来看，生产资料价格跌幅明显大于生活资料。
规模以上工业企业盈利：
- 5月规上工业企业盈利同比回落9.1%，营收同比增长0.8%。
- 量、价、利润率同时回落，利润率回落对整体利润拖累最明显。
- 工业企业产成品名义库存同比增长3.5%，实际库存同比增长7.0%。
财政：
- 1-5月全国一般公共预算收入9.7万亿元，同比下降0.3%；支出11.3万亿元，同比增长4.2%。
- 财政支出节奏边际放缓，基建支出降幅走阔，民生支出与债务付息支出增速提高。
工业增加值：
- 5月工业增加值同比增速回落至5.8%，服务业增加值同比增速回升至6.2%。
- 5月产销率回落至95.9%，再度录得2001年以来同期新低。
- 5月出口交货值同比增速持续低于1%。
固定资产投资：
- 1-5月固定资产投资同比增速回落至3.7%。
- 基建、制造业、地产投资同步增速走低。
- 地产到位资金同比增速降至2025年以来最低。
社零：
- 5月社零增速同比增速回升至6.4%，限额以上零售同比增速回升至8%。
- 主要动力是618消费提前和五一长假带动。
社融：
- 5月社融新增2.3万亿，人民币贷款增加0.6万亿。
- 政府债是今年支撑社融回升的主力。
- 居民中长贷同比仍多增，企业中长贷同比少增。
进出口：
- 5月出口3161亿美元，进口2128.8亿美元，贸易顺差为1032.2亿美元。
- 对东盟、欧盟、非洲等主要市场出口均实现两位数增长。
- 中美经贸关系缓和带动的对美抢出口效应预计会从6月初开始逐渐显现。
美国非农：
- 5月新增就业13.9万人，超出预期的12.6万人；失业率维持在4.2%。
- 薪资增速超预期回升，强化通胀粘性担忧。
- 美联储有更加充分的理由保持观望。
美国CPI：
- 5月CPI同比增加2.4%，核心CPI同比增加2.8%。
- 食品、能源通胀环比涨幅一上一下。
- 关税政策及其经济影响的不确定性导致美联储倾向保持观望。
美国PMI：
- 6月Markit制造业PMI初值52.0，服务业PMI初值53.1。
- 制造业通胀压力显著加剧，采购价格指数飙升至70。
- 若外需持续疲软或关税成本全面传导，增长动能可能进一步减弱。