脱水研报 丨CIPS业务规则即将修订，人民币国际化进程加速；AI基础设施建设提速，关注PCB产业链业绩爆发机会—20250706

CIPS业务规则即将修订，人民币国际化进程加速

• 中国人民银行公开征求《人民币跨境支付系统业务规则（征求意见稿）》意见，新版规则突出前瞻性和灵活性，旨在提升CIPS系统对参与者扩容和功能升级的适应能力。
• 参与者管理机制优化，助力跨境支付生态扩容；结算全链路效率提升，激活跨境人民币资金流转活力；应用范围拓宽，推动人民币国际化。
• 受益公司：四方精创、京北方、楚天龙、新国都、新大陆、拉卡拉、华峰超纤、宇信科技、新晨科技、恒宝股份、长亮科技等。

AI基础设施建设提速，看好PCB产业链业绩爆发机会

• 云端AI算力资源需求增长，持续加大对AI和基础设施的投入。甲骨文公司预计2026财年总云收入增长率将加速至40%以上，资本开支预计超过250亿美元。
• 头部云厂商Token调用量增长迅速，微软Azure在25Q1处理的token数量超过100万亿，同比增长五倍。
• PCB产业链公司充分受益，国盛证券看好产业链业绩爆发机会。
• 相关标的：胜宏科技、东山精密、沪电股份、生益电子、深南电路、景旺电子、鹏鼎控股、方正科技。

沐曦股份及摩尔线程科创板IPO受理，半导体板块投资重点开始转向这个细分

• 沐曦股份及摩尔线程均发布招股说明书（申报稿），科创板IPO获上交所受理，坚持先进制程与国产化技术路径。
• 摩尔线程完成多代GPU芯片流片，大幅提升算力密度，能效比提升40%；沐曦股份掌握先进MCM、2.5DCoWoS-S封装设计能力。
• 先进设计反哺上游国产供应链核心技术进步，带动国内先进工艺良率爬坡以及IP、EDA、存储颗粒等核心环节技术进步。
• 国内晶圆厂及封装厂作为先进制程核心资产有望迎来广阔替代空间，预计25年国内AI服务器外购芯片比例有望从63%降至42%。
• 相关标的：中芯国际、华虹公司、甬矽电子、长电科技、百济神州、恒瑞医药、长春高新、特宝生物、艾力斯、贝达药业、药明康德、皓元医药、凯莱英等。

创新药持续高增，上游现复苏趋势

• 4家医药生物上市公司披露25H1业绩预告，均为化学制药板块且预计均在利润端实现较快增长。
• 申万宏源预测27家医药生物相关上市公司25Q2归母净利润增速较高，其中海翔药业、华康洁净增速超100%，微芯生物扭亏。
• 国家医保局联合卫健委发布《支持创新药高质量发展的若干措施》，对创新药研发、准入、入院使用和多元支付进行全链条支持。
• 未来有大品种放量业绩表现较高及BD预期的创新药公司及产业链相关的上游公司：百济神州、恒瑞医药、长春高新、特宝生物、艾力斯、贝达药业、药明康德、皓元医药、凯莱英等。
• 看好医疗设备板块需求复苏，耗材板块集采影响消化和逐步温和化，迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、山外山、澳华内镜、心脉医疗、乐普医疗、伟思医疗、爱朋医疗等。