核心观点
- 供应端:锌精矿放量兑现,炼厂及港口库存充裕,炼厂利润处历史中位,供应压力增加,过剩逻辑逐步显性化。
- 消费端:下游迈入传统淡季,开工率边际下滑,补库空间收缩,外需抢出口程度走弱。
- 短期走势:社库累库幅度缓和,空头谨慎,宏观氛围阶段性走暖带来提振,锌价以横盘震荡为主。
- 中长期走势:低库存受炼厂锌合金产量增加、厂提比例提升及原料库存转移影响,供需过剩将逐步体现,中长期仍偏空。
关键数据
- 库存:锌矿、冶炼厂成品库存回升至高位,锌锭显性库存回升但偏低,保税区库存持稳,全球显性库存总量小幅回落。
- 利润:锌矿利润处产业链前列,冶炼利润中位。
- 开工率:精炼锌开工率处同期高位,下游镀锌与压铸锌开工率下降至历史中偏低位。
- 持仓:内盘持仓量处历史同期相对高位,持仓库存比高位回落。
研究结论
- 短期:沪锌相对更弱,可继续持有中短期正套头寸。
- 中长期:逢高空思路为主,关注供需过剩在多个环节的累库体现。