沪锌周度报告：商品市场情绪悲观，有色静待触底反弹

沪锌周度报告 姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685投资咨询号：Z0013759联系电话：18366135881 公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767 公司网址：www.ztqh.com 现货方面： 上海市场，周内锌价低位，下游企业逢低有所采购，而到货一般下，库存录减；广东市场，市场到货减少，下游逢低刚需采买，市场库存微增；天津市场，锌价价格较低，部分冶炼厂散单发货量减少，而出货一般，整体库存下降。总体来看，原沪粤津三地库存下降0.35万吨，全国七地库存下降0.55万吨。 期货方面： 本周沪锌7月合约的成交量与持仓量均超过6月合约，国内主力变更为沪锌2307，周内沪锌以宽幅震荡为主，外盘价格则受美元震荡走高而表现出下行趋势。近期国内基本面情况变化不明显，仍维持前期“终端需求差、社会库存低、供应压力增加、进口窗口近乎开放”的状态，在宏观偏空的影响下，本周国内外价格可谓极度消极。沪锌在国内低库存影响下价格相对坚挺，Zn2307合约周内高低价580元/吨，最低价20400元/吨，本周收于20645元/吨，上涨110元/吨，或0.54%。伦敦三个月锌收2476.5美元/吨，跌78美元/吨，或3.05%。 目录CONTENT 01行情分析与判断 02本周盘面回顾 03库存与下游基本情况 04宏观与产业动态 Part1行情分析与判断 表1：基于本周利多与利空因素对后市行情的判断 利多利空 1.6月份不加息概率走高 2.2023年4月中国锌产量59.4万吨，环比减少7.76%。 供需3.现货库存方面，SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较5月15日下降0.55万吨，较5月12日下降0.71万吨，国内库存录减。 期货库存方面，5月19日，上期所库存报54698吨，上期值59166，继续走低；LME库存报46975吨，续降。 1.国际地缘政治风险仍在不断升级 2.限电影响趋弱，精锌供应充足，消费仍未出现显著好转迹象。 3.美欧金融行业系统性风险事件仍未消化完毕。 4.进口窗口即将打开 本周沪锌7月合约的成交量与持仓量均超过6月合约，国内主力变更为沪锌2307，周内沪锌以宽幅震荡为主，外盘价格则受美元震荡走高而表现出下行趋势。近期国内基本面情况变化不明显，仍维持前期“终端需求差、社会库存低、供应压 盘面力增加、进口窗口近乎开放”的状态，在宏观偏空的影响下，本周国内外价格可谓极度消极。沪锌在国内低库存影响下价格相对坚挺，Zn2307合约周内高低价580元/吨，最低价20400元/吨，本周收于20645元/吨，上涨110元/吨，或0.54%。 伦敦三个月锌收2476.5美元/吨，跌78美元/吨，或3.05%。 六月加息可能性再议，拜登应对美债危机显乐观，宏观利空稍有缓和，锌价现货升水。此前市场对美国将陷入衰退的担忧增加，关于债务上限的磋商被推迟，叠加对另一家受危机影响的地区性银行的忧虑加剧，锌价下跌明显。当前有色金 观点属板块在下游整体偏弱缺乏消费支持的前提下难走出大涨行情，锌锭社会库存的持续低位又持续给价格底部支撑。供应端来看，冶炼厂受利润影响开工维持高位，供应压力犹在，整体来看，连续的利空消息使锌价步入下跌轨道，但持续录减的社会库存、宏观恐慌情绪的消化，使未来锌价大概率呈现出震荡走势。操作上前期多单持有，仍以震荡思路对待。 来源：SMM，IFIND，中泰期货整理 Part2本周盘面回顾 本周沪锌7月合约的成交量与持仓量均超过6月合约，国内主力变更为沪锌2307，周内沪锌以宽幅震荡为主，外盘价格则受美元震荡走高而表现出下行趋势。近期国内基本面情况变化不明显，仍维持前期“终端需求差、社会库存低、供应压力增加、进口窗口近乎开放”的状态，在宏观偏空的影响下，本周国内外价格可谓极度消极。沪锌在国内低库存影响下价格相对坚挺，Zn2307合约周内高低价580元/吨，最低价20400元/吨，本周收于20645元/吨，上涨110元/吨，或0.54%。伦敦三个月锌收2476.5美元/吨，跌78美元/吨，或3.05%。 图1：沪锌2307走势单位：元/吨图2：伦锌走势单位：美元/吨 来源：博易大师，中泰期货整理来源：博易大师，中泰期货整理 热点1（盘面）价格同步走低，国内价格跌势领先 图3：锌期货内外盘价格图4：三月期锌沪伦比 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 热点2保税区库存无明显变动，警惕进口冲击 保税区库存：据SMM了解，截至5月19日上海保税区锌锭库存为0.25万吨，较5月12日持平。目前，锌锭进口窗口仍未完全开启，进口仍以长单量为主，但部分锌锭已经流入保税区，为后续流入做准备。 LME库存减少550吨至46975吨，LME库存录减。美国债务违约风险缓解，情绪好转推动伦锌上行。。宏观氛围整体偏空，美元指数持续走强对锌价形成压制，沪锌持续低位运行。目前锌锭进口亏损每吨200元左右，需要警惕进口端带来的冲击，锌价上行承压。 数据来源：SMM，中泰期货整理 热点3美联储六月不加息概率增加，宏观利空影响或逐渐退却 美国众议长麦卡锡表示，两党还没有就债务上限谈判达成共识。美联储各官员就6月利率决议仍存在分歧，达拉斯联储主席建议6月暂时跳过加息行动，7月可再次加息，亚特兰大联储主席表示6月不加息并不一定意味着美联储本轮加息周期已经结束。 本周五夜盘尾盘锌价出现较明显走低，主要原因为悲观的市场环境。锌价下跌后炼厂利润大幅缩窄，恐加剧检修计划推出，宏观利空带来的影响或逐步消退，锌价将逐渐步入基本面定价阶段。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part3库存与下游基本情况 现货库存方面，SMM七地锌锭库存总量为11.69万吨，较5月15日下降0.55万吨，较5月12日下降0.71万吨，国内库存录减。 期货库存方面，5月19日，上期所库存报54698吨，上期值59166，继续走低；LME库存报46975吨，续降。 图7：上期所库存单位：吨图8：LME库存单位：吨 来源：IFIND，中泰期货整理来源：IFIND，中泰期货整理 上海：上周五锌价下跌，且库存低位，升水有所抬升，贸易商间成交为主，下游企业逢低少量采买以备周末，但整体市场活跃度依然不高。 广东：整体看，库存水平维持平稳，但由于结构扩大，贸易商挺价情绪较浓，叠加盘面价格下挫，下游采货情绪良好，故升水提升。 天津：上周五锌价重心下挫，恰逢周末，市场逢低补库，但市场目前采买较为谨慎，整体交投情况环比小幅走强。 宁波：第一时间段，锌价下挫，贸易商挺价情绪较浓。第二时间段，升水基本持平。整体看，下游几无逢低补库情绪，市场成交以刚需采购为主。 数据来源：SMM，中泰期货整理 Part4宏观与产业动态 【多地炼厂常规检修4月锌产量环比回落】国家统计局发布报告显示，2023年4月中国锌产量59.4万吨，同比增长12.9%。国内锌矿加工费环比走低，硫酸价格大幅走低，加之锌价高位回落，炼厂利润快速下行，但暂未有锌炼厂计划减产，不过，云南、陕西、湖南、甘肃、内蒙古等地区炼厂均有常规检修，对总产量有一定影响，4月锌产量环比减少7.76%。 【中色股份：2022年净利同比增254.04%铅锌精矿产量较上年提高】中色股份表示，2022年营收为73.72亿元，同比增12.86%；归属于上市公司股东的净利为1.47亿元，同比增254.04%。有色金属资源开发与国内外宏观经济状 况紧密相关。2022年，铅锌金属市场价格波动，在全球能源危机等多因素影响下，铅锌金属价格相比上年均价提高。 【株冶公司一季度生产实现“开门红”一季度共产出锌产品15.5万吨】一季度，株洲冶炼集团股份有限公司共完成锌产品15.5万吨，超额完成季度目标；析出锌加工成本持续实现目标，取得可喜成绩。3月份，该公司99.997%高纯锌锭产量超过8000吨，实现了高品质锌生产的进一步提升。 【供应过剩膨胀2025年锌价或触及2,000美元/吨】外电5月18日消息，分析机构表示，由于疲软的需求增速无法追上产量的激增步伐，2025年之前精炼锌价格预计将处于下降趋势。 数据来源：SMM，中泰期货整理 免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可 〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报 告进行有悖原意的引用、删节和修改。 中泰期货股份有限公司研究所姓名：王竣冬 从业资格号：F3024685 交易咨询证书号：Z0013759电话：18366135881 Email：598329534@qq.com 地址：山东省济南市经七路86号证券大厦15层