镍不锈钢半年报：镍 利润决定原料流向，交仓控制价格节奏

镍

• 供应过剩： 2025年全球原生镍供应将继续增长，主要来自印尼镍铁和镍中间品，导致供应过剩格局持续。预计全球精炼镍产量将增长约10万吨，达到111万吨。
• 成本支撑： 印尼镍矿供应紧张，价格坚挺，成本对镍价形成支撑。预计下半年成本将略有下降，但四季度可能再次上升。
• 原料流向： 由于镍矿供应紧张，原料将流向高利润工艺生产厂家，部分高成本企业面临转产、减产甚至停产。
• 价格区间： LME交割承接了大部分过剩精炼镍产量，生产厂家通过控制交仓节奏来稳定价格。预计沪镍价格将在10.5万元/吨至13万元/吨之间运行。
• 策略建议： 中长线维持逢高卖出套保思路。

不锈钢

• 消费疲软： 海外关税壁垒对不锈钢终端制品产销造成压制，需求增速有所回落。预计下半年消费仍将保持增长，但整体表现一般。
• 供应过剩： 印尼镍矿RKAB审批落地后，海外新增产能加速释放，进一步加剧全球供应压力。预计全年不锈钢粗钢产量约4150万吨。
• 成本压力： 成本下移打开不锈钢下方空间，但行业利润持续承压，多数企业面临成本压力。
• 价格区间： 预计下半年不锈钢震荡区间在12200元/吨至13500元/吨。
• 策略建议： 中长线仍维持建议逢高卖出套保。