投资策略周报：震荡中枢抬升，两个新机会

市场分析

市场经历上周3连阳后呈现积极形态，但分歧加大。指数有效突破可能性乐观，主要基于月线动量扭转、金融科技板块情绪龙头酝酿突破、成交额中枢上行及非银领涨。然而，DDM视角下指数快速突破可能性不大，更可能是震荡中枢抬升，呈现“上有顶下有底”特征。盈利底预计不早于3季度末，且本轮盈利周期弹性不大；估值构成支撑，宽信用由政府部门支撑，风险偏好由稳增长政策和“国家队”组合支撑。

新机会

在震荡中枢抬升行情中，结构性机会尤为重要，除“Delta G消费+自主可控科技+稳定型红利+黄金”外，两大新机会为“深海科技”和“次新股”。

深海科技

“深海科技”是“底线思维”下政策确定性的交集，被列入国家未来产业发展重点。政策层面持续关注，有望在“十五五”规划中提级为战略性重点领域。产业链包括上游原材料与零部件、中游深海探测等、下游深海资源开发等。

次新股

自2024年9月起，次新股重新占优，相对走势触底后中枢大幅抬升。占优原因在于相对经济信心的提升带来的风偏上行。万得次新股指数不具备可跟踪操作性，因此构建了开源次新股指数，包含上市未满六年的股票，季度调仓下跑赢国证2000和沪深300。进一步叠加财务指标构建精选组合，持续产生alpha。

配置建议

配置核心思路为行业下层分散，沿着“地缘风险溢价”线索追求预期差最大方向和国内确定性方向。具体配置包括：

• “内循环”内需消费：服装鞋帽、汽车、一般零售等
• 科技成长自主可控+军工：AI+、机器人、半导体、信创、军工等
• 成本改善驱动：养殖、航海装备、能源金属、饲料等
• 出海结构性机会：对欧洲出口占比高品种及小品类出海
• 中长期底仓：稳定型红利、黄金、优化的高股息

风险提示

宏观政策超预期变动加快复苏进程；全球流动性及地缘政治恶化风险；前瞻指标使用基于历史数据，不能代表未来。