市场回顾
- 本周A股沪深300指数上涨1.5%，非银金融板块跑输沪深300指数2.3个百分点，其中证券、保险、多元金融分别下跌0.7%、-0.3%、-2.7%。
数据追踪
券商
- 经纪业务：本周A股日均成交额14414亿元，环比下降3.0%；1-6月日均股基成交额16432亿元，同比增长65.7%。1-6月新发权益类公募基金份额2401.2亿份，同比增长117.8%。
- 投行业务：6月IPO/再融资累计募资规模分别为374亿元/7243亿元，同比增长15%/416%。6月债券累计承销规模73290亿元，同比增长19.7%。
- 资管业务：截至5月末，公募非货公募19.3万亿元，环比增长1.1%；权益类公募8.1万亿元，环比下降0.1%。私募基金20.3万亿元，环比增长0.2%。
保险
- 10年期、30年期国债到期收益率分别下降0.29bps、上升0.20bps至1.64%、1.85%。6月分别下降2.43bps、3.49bps。
- 中证红利指数本周、6月分别上涨1.93%、-0.65%；恒生中国高股息率指数本周、6月分别上涨1.34%、+4.72%。
行业动态
保险业
- 前五个月原保费收入3.06万亿元，同比增长3.8%。财产险保费收入0.61万亿元，同比增长3.97%；人身险保费收入2.45万亿元，同比增长3.72%。
- 国家医保局、卫健委增设商业健康保险创新药品目录。
- 上半年保险业增资近500亿，完成增资或公布增资计划的险企数量达13家，涉及金额484.75亿。
- 人保寿险将从三季度起逐步加大分红险的销售。
- 众安保险发布“众民保百万医疗险2025版”。
其他
- 香港财库局局长表示，年内港交所IPO集资额位列全球第一。
- 证监会强调维护市场稳定，深入推进新一轮全面深化资本市场改革。
- 上交所数据显示，6月A股新开户数165万户，同比增长53%。
投资建议
证券板块
- 关注四条主线：
- 香港交易所：受益于互联互通深化、中概股回流、A股企业赴港上市。
- 多元金融：盛业、九方智投控股，业绩增速亮眼且高股息。
- 券商：业绩同比改善，高盈利与低估值的显著错配凸显配置性价比；关注券商并购潜在标的机会。
- 四川双马：科技赛道占优，创投业务有望受益。
保险板块
- 低配+低估值+基本面悲观预期改善带来寿险价值重估机会，建议左侧布局。
- 分红险转型推进叠加预定利率预计10月再次下调，有望带动存量负债成本明年开始下降；销售端在产品转型期，代理人渠道低迷但是银保市占率大幅提升。
- 关注三条主线：
- 低估值、2季报表现预计较好的众安在线、中国太平。
- 主动基金超低配及低估值的权重股、业务质地较好的头部寿险公司。
- 财险板块防御属性标的，基本面扎实，建议逢低配置。
风险提示
- 权益市场波动、长端利率大幅下行、资本市场改革不及预期。
