一周观点
- 央行6月买卖国债公告落地，市场流动性重回宽松，10年期国债活跃券收益率下行0.5bp至1.641%。
- 本周资金面宽松，成为债券收益率下行的重要原因。
- 央行买卖国债公告时间点出现变动，6月末未公布，市场预期上升，随后公告显示6月也未恢复公开买卖国债操作。
- 央行通过买断式逆回购和MLF已充分满足市场流动性需求，持续买入国债可能导致资金利率低于政策利率，不利于抑制“资金空转”。
- 预计央行仍将买入国债作为政策工具箱中的重要工具，择机重新启用以支持银行扩表，短期内需考虑买入国债对资金利率和短端债券收益率的影响。
- 债市观点保持不变，10年期国债收益率维持在1.6%-1.7%区间内震荡，在区间偏上沿位置时可积极布局。
国内外数据汇总
- 流动性跟踪：资金面重回宽松。
- 国内外宏观数据跟踪：
- 美国6月失业率下降，超预期韧性，U3失业率降至4.1%，U6失业率录得7.7%。
- 美国6月新增非农就业人数回升，显著高于预期，达14.7万人。
- 美国6月平均时薪环比增速放缓至0.2%，不及预期。
- 美国6月制造业PMI回升至49，非制造业PMI录得50.8。
美联储降息可能性分析
- 美联储7月降息可能性较小，降息时点需关注通胀轨迹。
- 美联储主席鲍威尔表示，特朗普政府所施加的关税是美联储未能及时降息的重要原因。
- Fedwatch预期2025年7月降息25bp的概率降至4.7%，9月降息概率降至69.4%。
- 下半年有望成为美联储货币政策调整的关键时点。
地方债一周回顾
- 一级市场：本周发行23只地方债，发行金额721.39亿元，净融资额216.49亿元。
- 二级市场：地方债存量51.75万亿元，成交量5,398.92亿元，换手率为1.04%。
- 本月地方债发行计划：未提供具体数据。
信用债市场一周回顾
- 一级市场：本周发行222只信用债，总发行量2,142.67亿元，净融资额781.39亿元。
- 发行利率：未提供具体数据。
- 二级市场成交概况：未提供具体数据。
- 到期收益率：未提供具体数据。
- 信用利差：本周短融中票信用利差呈分化趋势，企业债信用利差总体收窄，城投债信用利差总体收窄。
- 等级利差：本周短融中票等级利差涨跌互现，企业债等级利差总体收窄，城投债等级利差全面收窄。
- 交易活跃度：本周工业行业债券周交易量最大，达3,611.99亿元。
- 主体评级变动情况：未提供具体数据。
风险提示
