煤炭周报：高温来袭，火电需求释放提速，看好煤价反弹

高温来袭，火电需求释放提速，看好煤价反弹。基本面来看：

1. 供给端：持续低煤价对产量和进口形成负反馈，2025年4月以来，国内原煤日均产量稳定在1300万吨左右，相较2024年第二季度减量明显。以2025年1-5月和2024年第二季度年化产量估计，2025年国内原煤同比减量约1.95亿吨，全年煤炭进口同比减量约0.90亿吨，供给端合计减量2.85亿吨，远高于需求端火电、化工、水泥合计减量的0.71亿吨，供需缺口明显。
2. 库存端：减产叠加发运倒挂，港口库存持续去化，目前已基本持平于去年同期，电厂库存已低于2023、2024年同期。
3. 需求端：5月下旬以来火电发电量同比增速已转正，6月上、中旬分别达到+2.59%/+2.07%，间接反映实体用电需求或有所好转。近日伴随气温攀升，全国用电负荷创历史新高，7月4日，全国最大电力负荷达到14.65亿千瓦，比6月底上升约2亿千瓦，比去年同期增长接近1.5亿千瓦。非电化工需求则仍保持15%以上的同比增速，其中煤制甲醇同比增速达到25%以上。

综上所述，当前供给减量明显且库存去化到位，实体用电需求转好加剧供需缺口，近日高温来袭，后续火电需求加速攀升或导致需求超预期上行，看好旺季需求释放后的煤价上涨行情。预计8月中旬价格高点有望突破750元/吨，下半年价格中枢有望维持700元/吨左右。

板块来看，建议关注低煤价下业绩稳健的动力煤优质标的，煤价反弹后高现货比例标的弹性更为充足。

投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）业绩稳健、产量同比增长，建议关注华阳股份；2）高净现金成长型标的，建议关注晋控煤业；3）行业龙头业绩稳健，建议关注陕西煤业、中国神华、中煤能源；4）产量恢复性增长，建议关注山煤国际；5）煤电一体成长型标的，建议关注新集能源；6）受益核电增长，强α稀缺天然铀标的，建议关注中广核矿业。

风险提示：1）下游需求不及预期；2）煤价大幅下跌；3）政策变化风险。