STC007达成授权合作，重视创新管线资产价值

主要观点

• 事件概述：公司公司与上海乐旷惠霖医药科技有限公司就STC007（镇痛适应症）达成合作，里程碑付款累计2亿元，项目处于临床三期阶段，估值10亿元，授权20%权益，首付款1亿元，待达到研发节点后支付1亿元里程碑款。
• 事件点评：
  • STC007临床二期表现良好：作为外周kappa受体的选择性激动剂，能有效改善腹部术后疼痛，与安慰剂组相比，能显著改善疼痛评分，减少挽救治疗药物使用量，镇痛效果与阳性对照药相当，安全性和耐受性良好。
  • 创新管线储备丰富：一类创新药中，STC007镇痛适应症已进入临床三期，尿毒症瘙痒适应症进入临床二期，STC008治疗晚期实体瘤恶液质进入临床一期，与艺妙神州合作研发的ZM001治疗中重度SLE进入临床一期；改良型新药进展较快，已有3款口服缓释制剂临床，另有4款计划2025年提交IND。
  • 收购整合朗研生命：通过发行股份及可转换公司债券购买朗研生命100%股权，以优化产品管线孵化流程，加速项目推进。
• 投资建议：预计2025-2027年营收为13.06/15.87/18.41亿元（同比+21.1%/21.5%/16.0%），归母净利润为2.36/3.07/3.45亿元（同比+32.8%/30.3%/12.4%），维持“买入”评级。
• 风险提示：行业竞争加剧，新药研发失败风险，订单交付不及预期等。

关键数据

• 财务预测：
  • 2025-2027年营收：13.06/15.87/18.41亿元
  • 2025-2027年归母净利润：2.36/3.07/3.45亿元
• 财务指标：
  • 2024年营业收入：1078百万元，净利润：177百万元
  • 2025-2027年毛利率：54.0%/52.8%/51.8%
  • 2025-2027年ROE：19.1%/19.9%/18.3%
• 估值比率：
  • 2025-2027年P/E：24.17/18.55/16.50
  • 2025-2027年P/B：4.61/3.69/3.02
  • 2025-2027年EV/EBITDA：17.90/13.78/11.41

研究结论

公司通过签署STC007合作合同，将增厚业绩，并依托丰富的创新管线和产业链布局，预计未来几年营收和净利润将保持较高增长，维持“买入”评级。