核心观点与关键数据
1. 存储板块
- 价格涨势喜人：Q3-Q4 DRAM/NAND 预计持续涨价，DDR4 预期涨幅 18-23%，NAND Flash Q3 合约价涨幅 5-10%。
- AI 需求强催化：AI 服务器、PC、手机存储容量快速提升，HBM、eSSD、RDIMM 等高价值量产品渗透率持续提升。
- 国产化加速：企业级存储/主控芯片/封测等技术攻坚，国内模组厂商高端化突破，主控自研构筑护城河。
- 关键数据：2025年 HBM 市场需求同比 +117%，DDR5 需求增 212%；AI PC 渗透率 2025 年达 35%；AI 手机 LPDDR5X 需求同比增 427%。
- 研究结论：看好涨价持续性+AI 强催化+国产化加速三轮驱动下的存储板块机遇。
2. AI 上游材料
- 供不应求：AI 需求预期曲线抬升驱动玻纤低介电布产销紧俏。
- 技术升级：低介电布产品有明确迭代升级路径，具备持续迭代能力的企业有望摆脱部分产品过剩担忧。
- 景气支撑：高端电子布景气支撑主流电子布供需格局稳中偏强。
- 关键数据：2025年5月 AI 工具 tokens 算力调用量环比增长 3.7 万亿，较2024年5月增长超 137 倍。
- 研究结论：国内扩产厂商有望深度受益，关注中材科技、中国巨石、宏和科技。
3. 健身器材产业
- 下游业态变化：商业类健身场馆需求收缩，但长期趋势向好，预计下游需求保持长期稳健增长。
- 出口市场充足：国内产业链通过产业集群效应实现综合生产能力及成本端的比较优势，充分打开出口市场。
- AI 赋能：龙头品牌如舒华体育在 AI 产品布局方面已取得显著进展，AI 技术应用主要集中在智能健身器材、软件应用和全场景智慧健身系统。
- 研究结论：智能化浪潮有望进一步扩张头部品牌竞争优势，关注英派斯、舒华体育、三柏硕、康力源。
4. 核聚变电源系统
- 价值量高：电源系统是托卡马克的重要部分，价值量占比较高，约 15%。
- 技术壁垒高：电源系统复杂多样，技术壁垒较高，竞争格局较好。
- 关键组件：包括磁体电源、辅助加热电源、储能系统、磁惯性约束等。
- 核心公司：国光电气、旭光电子、四创电子、英杰电气、王子新材、百利电气、弘讯科技、爱科赛博、许继电气、中国西电、国力股份等。
- 研究结论：这些公司将享受先发优势，具备较好的发展前景。
