4月以来中美关税成为消费电子板块的核心压制因素,尽管大部分产品豁免对等关税,但市场仍存担忧。7月2日美国与越南关税协议落地,统一征收20%关税(转口贸易40%),较此前对等关税大幅降低,其中苹果产业链越南产AirPods/iWatch等将直接受益,iPhone等产品关税担忧亦缓解。
核心观点重申:
- 关税对iPhone出货量影响有限,全年备货量仍有望增长。新机(iPhone 17)创新超预期,如后壳外观大变、轻薄化、摄像头及屏幕刷新率升级等,将驱动销量增长。
- 2025-2027年产品创新强劲,AI+硬件看点众多。市场担忧苹果AI落地延迟,但AI正逐步融入日常功能,用户粘性与生态基础给予苹果充足时间尝试。硬件层面,折叠屏/AI眼镜/智能家居等方向确定性高:
- 2025年:Air超薄款或因玻璃后盖等带来ASP大幅增长。
- 2026年:折叠屏趋势明确。
- 2027年:iPhone 20或出现较大变革,有望复制iPhone X创新力度。