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FY25供水主业符合预期，高分红政策料持续

2025-07-03 周健锋中泰国际大表哥

中国水务 FY25 股东净利润同比下跌 29.9% 至 10.7 亿元，主要受应收账款预期信贷亏损、接驳收入、建设收入及直饮水运营收入不及预期影响。尽管如此，供水主业表现理想，供水售水量同比增长 7.4% 至 15.0 亿吨，相关供水运营收入同比上升 6.5% 至 35.3 亿元。FY25 期间，两个供水项目获得政府批准上调水价，但 2025 年 4 月至今已有四个供水项目获批上调水价，未来目标为 FY26 全年八至十个供水项目获批上调水价。公司资本开支同比下跌 36.2% 至约 34.0 亿元，目标 FY26 资本开支同比大幅降低 41.2% 至约 20.0 亿元，以支持高分红政策，FY25 每股股息维持 0.28 元。基于接驳及建设收入预测下调，目标价由 7.22 港元下调至 6.80 港元，评级由“买入”调整至“增持”。主要风险提示包括水源污染、水价提升不及预期及汇率风险。

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FY25供水主业符合预期，高分红政策料持续

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