核心矛盾与情绪好转
- 沪镍当前存在一定回调压力，但矿价支撑仍存，需关注镍矿基准价及升水变化。
- 镍铁价格接近低估值区间，下降空间有限，青山不锈钢招标价平盘，底部支撑企稳。
- 青山不锈钢传出减产25万吨消息，现货成交有所起色，新能源链路受刚果钴矿扰动挺价情绪显现，但下游接受度有限，维持以销定产。
利多解读
- 成本端镍矿价格支撑存在。
- 刚果钴矿禁矿延续。
- 青山不锈钢拟减产25万吨。
利空解读
- 不锈钢进入传统需求淡季，去库缓慢。
- 镍铁产业链矛盾加深，过剩局面不改。
- 纯镍库存高企。
价格区间预测
- 当前波动率（20日滚动）：11.5-12.4，历史百分位15.17%，处于相对高位。
策略推荐
- 套保工具：
- 库存管理：卖出沪镍期货主力合约（60%），对冲现货下跌风险。
- 采购管理：买入远月沪镍合约（依据采购计划），锁定生产成本；卖出看跌期权（依据采购计划），对冲价格下跌风险；买入虚值看涨期权（依据采购计划），捕捉上涨机会。
关键数据
- 沪镍期货：
- 主力合约收盘价：118,600元/吨，环比上涨1.501%。
- LME镍3个月：14,905美元/吨，环比上涨0.75%。
- 成交量：76,394手，环比下降20.49%；持仓量：36,302手，环比下降30.20%。
- 主力合约基差：-790元/吨，环比下降557.5%。
- 不锈钢期货：
- 主力合约收盘价：12,540元/吨，环比上涨1.001%。
- 成交量：175,419手，环比下降16.10%；持仓量：159,994手，环比下降13.94%。
- 主力合约基差：530元/吨，环比下降8.62%。
- 库存：
- 国内社会库存：38,223吨，环比下降1,160吨。
- LME镍库存：204,360吨，环比下降432吨。
- 不锈钢社会库存：1,000.61万吨，环比上涨1.8%。
- 镍生铁库存：346,103吨，环比下降1,488吨。
- 镍矿：
- 菲律宾红土镍矿1.5%(FOB)：平均价50-75美元/湿吨。
- 中国港口镍矿库存：分港口季节性波动。
- 镍铁：
- 中国一体化MHP生产电积镍月度利润率：季节性波动。
- 8-12%镍生铁出厂价：平均价10,000-25,000元/镍点。
- Ni≥14%印尼高镍生铁（到港含税）：平均价1,000-1,600元/镍点。
- 不锈钢：
研究结论
- 沪镍及不锈钢市场情绪有所好转，延续宽幅震荡。
- 矿价和不锈钢减产提供支撑，但需求淡季和库存压力限制上涨空间。
- 建议企业根据库存和采购计划采取套保策略，锁定成本或对冲风险。
