日本居民财富配置在30年间经历了从非金融资产主导转向金融资产多元化、从保守储蓄向逐步接受风险资产的深刻演变，这一过程与宏观经济周期、政策工具创新和人口结构调整紧密结合。
1990-2000年代，经济泡沫破裂后，日本居民大幅调整财富配置，撤出以房地产为主的非金融资产，转而配置低风险的金融资产。非金融资产占比从1990年的63.8%降至2003年的42.7%，居民土地资产比重从54.3%降至32.7%。金融资产占比提升至57.3%。在金融资产内部，居民风险偏好下降，资金从股票等风险资产撤离，转而配置低风险的现金及存款。现金与存款配置占比稳定回升至50%以上，保险及养老金作为长期储蓄工具也受到青睐，1990年配置比重首次突破20%，成为居民金融资产的第二大部分，2000年占比达28%。股权和投资基金在金融资产中占比从1989年的24.6%降至1998年的6.26%。债券配置在利率下行初期曾小幅提升，但随着长期利率逼近零值，其吸引力也明显下降，在金融资产中占比显著降低，从1994年的6.5%降至2000年代的2%水平。
2000-2010年代，日本维持超低利率，10年期国债收益率长期低于2%，2016年进入负值区间。日本央行推出量化宽松政策（QE）和量化和质化宽松（QQE），进一步压低利率。快速老龄化和人口平均寿命增长，使得日本居民对储蓄与养老保障金的需求持续上升。养老金制度改革推动居民现金及存款和保险及养老金配置继续小幅增加，在金融资产中总占比在2000-2010年提升至85%水平。养老金及保险占金融资产比重维持在30%水平，较此前10年上升并不明显。
2010-2020年代，日本引入全面货币宽松政策和收益率曲线控制（YCC），进一步压低利率。债券配置占比进一步降低，接近0。股票市场表现回暖，日本居民权益类资产配置回升。NISA与iDeCo制度的协同作用，以及ETF、海外投资等创新型投资产品的兴起，使得居民理财逐渐从单一存款转向长期目标导向型投资。日本居民股权和投资基金份额规模及占金融资产比例从2010年前10%上升到2015-2022年的15%左右。同时，由于日本本国市场不景气，以及日元低成本融资优势，海外资产配置逐渐兴起，截至2023年，日本居民对外证券投资规模达33.64万亿，超过2010年规模的2倍。
总结来看，日本居民资产配置呈现出“保守为主、稳健增长”的总体特征：非金融资产占比持续下降，金融资产内部由现金及存款和保险及养老金主导，权益类资产占比缓慢提升。低利率环境压低固定收益类资产回报，人口老龄化强化安全性偏好，以及政策激励，成为推动配置变迁的关键因素。
