地缘风险急剧降温 沥青跟随成本震荡偏弱

核心观点与关键数据

• 地缘风险降温：全球贸易战恐慌情绪缓解，中东地缘风险急剧降温，美国特朗普政府向雪佛龙公司颁发简化版许可证但禁止在委内瑞拉生产石油，关注委内瑞拉原油出口变化。
• 沥青期货表现：沥青期货主力合约收涨0.14%至3571.0元，持仓量增加439手至227295手。
• 供应端：沥青开工率环比回升1.1个百分点至31.5%，较去年同期高6.9个百分点，处于近年同期中性偏低水平。7月份国内沥青预计排产254.2万吨，环比增加14.4万吨，同比增加48.5万吨。
• 需求端：道路沥青开工环比上升1.4个百分点至24.0%，仍处于近年同期最低水平附近，受资金和南方降雨制约。全国出货量环比增加0.42%至28.95万吨，处于中性水平。
• 库存：沥青炼厂库存存货比环比下降0.5个百分点至16.0%，仍处于近年来同期的最低位。
• 基差：山东地区主流市场价维持在3805元/吨，沥青09合约基差下跌至234元/吨，处于偏高水平。

研究结论与策略建议

• 后市展望：全球贸易战阴云仍未完全散去，但近期沥青跟随原油大幅下跌，沥青基差走强至高位，建议谨慎操作。
• 交易策略：由于逐步进入旺季，建议逢低做多沥青09-12价差。
• 政策支持：政府工作报告提出实施更加积极的财政政策，赤字率拟按4%左右安排，新增政府债务总规模11.86万亿元，财政支出强度明显加大，关注资金下达拨付和形成实物工作量的进度。